南商经济研究处 - 释稳汇信号人币稍弹｜南商人民币分析

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2023-05-23 00:00 HKT

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产经专栏

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市场仍在消化经济复苏不均信号。5月12日至5月19日，人民币兑美元在岸价按周下跌0.8%至7.0120；人民币兑美元离岸价按周下跌0.8%，至7.0247；人民币兑美元中间价按周下跌1.2%，至7.0356。
美6月或暂缓加息

美国6月大概率暂缓加息，惟不代表加息周期结束。首先，部份官员释出7月重新加息的观点。亚特兰大联储银行行长博斯蒂克指出，即使6月停止加息也不一定代表加息周期结束，暂停加息可看待为跳过1次加息。达拉斯联储银行行长洛根则表示，6月暂停加息可能是合适的，但当前数据还不足以证明暂停加息合理，因为核心通胀仍然过高。联储局主席鲍威尔亦暗示，6月可能暂停加息，鉴于利率自去年以来大幅上调，联储局将在一段时间内观察数据变化，然后仔细评估下一步行动。

另外，4月核心零售反弹。4月零售销售额按月增0.4%，3月为按月降0.7%；核心零售销售由3月的按月降0.4%转升至0.7%。其中汽车经销商销售额按月增0.4%和网上商店销售额按月增1.2%；部份非必需消费品如服装及电子产品则录下降。未来居民消费情绪仍受美国债务上限问题受困，美国密歇根大学公布的5月消费者信心指数为57.7，低于4月的63.5，连续3个月下跌。最新芝商所FedWatch工具数据显示，市场预期美国最快于11月开始减息0.25厘，年底市场预期利率落在4.5至4.75厘区间，按周上涨0.25厘。美汇指数按周上升0.5%，至103.192。

中国4月经济数据全逊预期，上周人民币沽压加大，离岸人民币兑美元即期汇率，于上周三（17日）收盘价跌至7.0080，是2022年12月以来首穿7算，在岸价同样走低，而美汇指数则升破103，创近1个月高位。
内地经济基本面转弱

第一，4月经济基本面转弱。4月社会消费品零售总额按年增速加快至18.4%，为减少去年低基数影响，以2年平均增速测算的4月社零增长，则由上月的3.3%下滑至2.6%。投资和工业生产增速放缓，1至4月固定资产投资完成额累计按年增长4.7%，较上月回落0.4个百分点，4月工业增加值2年平均按年增速由上月的4.4%下滑至1.3%。

第二，中美息差倒挂加剧，或令投机性资金流出。4月中旬以来，中国经济基本面偏弱、海外货币政策紧缩效应显现、美国银行危机事件不断，以及近期美债谈判等因素，推升资金避险情绪，10年期中美息差倒挂幅度持续加深，截至上周五（19日）已迫近-1%，催化投机性资金流出，人民币资产受到影响。

第三，年中分红购汇及旅游购汇，对人民币形成短期季节性贬值压力。据彭博统计，截至4月27日，2023年中资港股整体计划派息量逾800亿美元，接近去年规模，派息时间主要集中在6至8月，企业通常需要在派息日前确定转换汇率，并购汇以为其分红筹备相应的港元资金。此外，今年暑假出境旅游购汇需求，料将增加人民币贬值压力。

官方释放稳汇率重磅信号，上周四（18日）召开的中国外汇市场指导委员会会议提出，「人民银行、外汇局将加强监督管理和监测分析，强化预期引导，必要时对顺周期、单边行为进行纠偏，遏制投机炒作」以及「坚决抑制汇率大起大落」等重磅内容，会后人民币汇率见反弹。虽然人民币短期受压，但年内基本面复苏预期，有望重新主导汇率走势，笔者维持次季美元兑人民币汇率将围绕6.8算双向波动预期。
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