黄俊能 - 减息利淡美元言之尚早｜大行晨报

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黄俊能

2023-05-12 00:00 HKT

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产经专栏

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美国4月消费者物价指数按年上升4.9%，低于市场预期，为两年来首次跌至5%水平之下，而扣除食品及能源的核心通胀则符合预期回落至按年5.5%。表面上通胀表现出持续降温迹象，但需留意，按月计算的通胀按月增长0.4%，较前值0.1%出现回升，而核心通胀按月同样维持增长0.4%，数据显示美国通胀虽呈下降趋势，但走势仍旧反复，虽不致于改变巿场对联储局6月暂停加息的观点，但无疑令货币政策增添不明朗因素，所以在通胀数据公布后，彭博利率期货数据显示市场预计局方将于6月的议息会议维持不变的机率并无改变，而美汇指数则无出现大幅变动，仅于101附近小幅上落，反映通胀数据未对货币政策走向带来实质指导性作用。

由于通胀走势反复，货币政策未完全明朗，从而支持美汇指数仍于101水平争持。而中长线而言，笔者同意美元将因停止加息而出现较明显的下降趋势，但有别于巿场观点，若出现减息，美元的走势则尚待观察。现时彭博利率期货指出巿场认为联储局7月开始减息的概率升至4成之上，9月减息的可能性更是超出7成。但要留意，若联储局于7月便掉头减息，显示经济出现5月议息会议中不可预估的明显下行压力，甚至出现衰退，才能令货币政策需急速转向，通常将伴随著避险情绪的急升，投资气氛将大受打击。而美元作为重要的避险货币，则有机会因而受避险资金追捧而掉头回升。所以加息支撑美元表现，减息理应利淡，故美元应当下跌的理论，或将站不住脚。当然，现时判断美国会否出现经济衰退而掉头减息是言之过早，故若以减息而沽空美元应再三考虑。

短线而言，市场仍然警惕美国债务上限谈判陷入僵局对金融市场带来的威胁。财长耶伦近日更是警告若不提高国债上限，美国最快将于6月1日出现债务违约。在观望气氛较为浓厚下，美汇指数料暂于100.4至102.7区间内先行整固。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能