廖嘉豪 - 聊天机械人领域仍具投资价值｜花旗看天下

花旗看天下

廖嘉豪

2023-04-25 00:00 HKT

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产经专栏

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增长型股份最近一直在上涨，未见受到上个月3间银行机构倒闭所影响，美股中纳斯达克指数年初至今明显跑赢标普500指数及杜指，可见一斑。在此期间不论是具创造现金能力，还是业绩亏损的科技公司，都出现反弹。花旗认为，在当前市场背景下，与经济周期关连度较低的增长型行业，更有利于持续跑赢大市。在信贷环境仍然收紧的情况下，盈利提供的自筹资金能够支持增长的公司至关重要。

在非周期性股票中，花旗较看好盈利更稳定的软件公司，以及与政府补贴和支出关系密切的公司，如电动汽车电池生产商和半导体设备公司。花旗认为，这些「防御性增长股」或受益于利率下降，它们的盈利亦不太受到轻微衰退的影响。投资者可以参考3个因素，以识别引人注目的高增长机会：首先是考虑主题（与下一代科技进步有关）；对能够为未来增长自筹资金的公司给予溢价；在寻求高风险调整回报时，同时关注增长和估值（所谓的合理价格增长投资策略或简称 GARP）。
生成式AI须留意监管专利风险

考虑主题方面，投资者可以重点关注适用场景较为广泛、目前市场渗透率较低的主题和行业。举例来说，上一个周期中的领先主题是智能手机和社交媒体，这类主题已发展为成熟行业，未来的增长空间相对有限，而人工智能（AI）、机械人技术、尖端计算机等行业，则可能在下一个10年中引领市场浪潮。最近有聊天机械人面世，以一种更先进生成式人工智能，进行类似人与人之间对话，不但可解答问题，甚至可创作内容及图像，引发全球AI热潮。相关平台仅在发布后5天时间内就吸引近100万注册用户，登记速度远超当年的大型社交媒体平台和互联网串流媒体平台。有顾问公司预测到2030年，AI相关技术对全球经济贡献规模将达15.7万亿美元，其中很大部份将来源于生产力提升。从投资角度看，能促进人工智能技术提升的相关领域，例如计算机算力发展及相关基础设施等相关领域（半导体、网络安全等）均提供投资机会。

值得注意的是，目前AI主题的交易热度较高，投资者应注意避免投机炒作，同时关注监管和数据方面的潜在风险。规模较大、知名度较高的公司，将生成式AI推广到搜索功能时，可能会损失更多，因为搜索引擎目前定位是客户和广告商的可靠来源。若他们过快地催谷人工智能，并提供错误或误导性答案，亦有机会损害可信度。版权和知识产权问题也可能出现。如果有人使用生成式AI撰写论文，讯息来源能否被正确引述？此外，鉴于相关科技的代码编写能力，网络犯罪份子可能更容易编写恶意代码或创建针对易受攻击用户的新网络钓鱼诈骗。整体而言，生成式AI有潜力成为真正的变革性科技，可能会在未来几年推动巨大的生产力提高和经济增长。监管、专利和数据问题是需要关注的主要风险。
花旗银行投资策略及环球财富策划部主管
廖嘉豪