李若凡 - 美元将何去何从？｜汇市焦点
李若凡
2023-02-27 00:00 HKT
字體大小
讲到汇市走势，笔者通常从美元出发。去年前三个季度，美元升势凌厉，其他主要货币全军覆没。踏入去年第四季，美元急速回落，其他主要货币快速反弹。
经历了大起大落之后，目前可以肯定的是，美元指数在今年余下的时间内，不会重复去年逾20%的升幅，亦不会重现去年9月底到今年2月初超过10%的跌幅。另外，美元指数已经在115左右见顶（去年9月底触及的20年新高），以及短线已经在100.8左右见底（2月初触及的10个月低位）。
首先，最近美国公布的一系列超乎预期的数据，显示美国经济依然稳健，同时通胀压力尚未缓和。与此同时，美联储官员的立场相当鹰派，表示利率可能上调至比预期更高的水平。因此，该央行较大机会需要持续加息。目前，市场预期美联储这一轮加息周期的终端利率将达到5.35%以上，高于去年12月美联储点阵图显示的5%-5.25%。换言之，在3月会议上，美联储较大机会向上调整点阵图显示的利率预测中值。此外，美联储可能继续尝试打击市场对当局今年之内减息的期望。若然如此，投资者可能进一步平盘美元的短仓。因此，美元指数可能已经脱离了2月初的低位，而再次在短时间内跌逾10%的风险料不大。
其次，随著美联储将利率上调至5%以上水平，并将利率维持在高位一段时间，相信市场对经济前景的担忧将重新升温。这种担忧无论是限制大宗商品价格的升幅（例如油价和食品价格不会轻易回到去年高位），或者是遏制消费和投资，都可能减轻通胀压力。实际上，市场预期两年之后，美联储的利率将较利率峰值降低超过170个基点，反映2024年的减息预期仍然高涨。换言之，若通胀率进一步回落，市场可能在美联储未来几个月进一步加息之后，再次增加对该央行暂停加息，甚至减息的押注。因此，这减少了美元指数今年重试去年高位，以及上涨逾20%的可能。
短线103-106区间波动
第三，短期内，如果美国通胀压力上升，从而驱使美联储继续加息，相信其他主要央行亦可能继续加息，以对抗顽固的通胀。实际上，市场近期亦调高对欧洲央行、澳储行等今年加息幅度的预期。当所有央行转鹰时，美元通常无法大幅上升。至于中期而言，若美联储转鸽的呼声再起，相信其他央行也到了放慢加息的时候。届时，美元也不太可能大幅下跌。
总括而言，今年内美元指数或主要在100-108区间内波动，而短线波动区间则可能是103-106。
星展香港环球市场策略师
李若凡
经历了大起大落之后，目前可以肯定的是，美元指数在今年余下的时间内，不会重复去年逾20%的升幅，亦不会重现去年9月底到今年2月初超过10%的跌幅。另外，美元指数已经在115左右见顶（去年9月底触及的20年新高），以及短线已经在100.8左右见底（2月初触及的10个月低位）。
首先，最近美国公布的一系列超乎预期的数据，显示美国经济依然稳健，同时通胀压力尚未缓和。与此同时，美联储官员的立场相当鹰派，表示利率可能上调至比预期更高的水平。因此，该央行较大机会需要持续加息。目前，市场预期美联储这一轮加息周期的终端利率将达到5.35%以上，高于去年12月美联储点阵图显示的5%-5.25%。换言之，在3月会议上，美联储较大机会向上调整点阵图显示的利率预测中值。此外，美联储可能继续尝试打击市场对当局今年之内减息的期望。若然如此，投资者可能进一步平盘美元的短仓。因此，美元指数可能已经脱离了2月初的低位，而再次在短时间内跌逾10%的风险料不大。
其次，随著美联储将利率上调至5%以上水平，并将利率维持在高位一段时间，相信市场对经济前景的担忧将重新升温。这种担忧无论是限制大宗商品价格的升幅（例如油价和食品价格不会轻易回到去年高位），或者是遏制消费和投资，都可能减轻通胀压力。实际上，市场预期两年之后，美联储的利率将较利率峰值降低超过170个基点，反映2024年的减息预期仍然高涨。换言之，若通胀率进一步回落，市场可能在美联储未来几个月进一步加息之后，再次增加对该央行暂停加息，甚至减息的押注。因此，这减少了美元指数今年重试去年高位，以及上涨逾20%的可能。
短线103-106区间波动
第三，短期内，如果美国通胀压力上升，从而驱使美联储继续加息，相信其他主要央行亦可能继续加息，以对抗顽固的通胀。实际上，市场近期亦调高对欧洲央行、澳储行等今年加息幅度的预期。当所有央行转鹰时，美元通常无法大幅上升。至于中期而言，若美联储转鸽的呼声再起，相信其他央行也到了放慢加息的时候。届时，美元也不太可能大幅下跌。
总括而言，今年内美元指数或主要在100-108区间内波动，而短线波动区间则可能是103-106。
星展香港环球市场策略师
李若凡
最Hit
更多文章
