南商经济研究处 - 储局加息预期再升温｜南商人民币分析

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2023-02-21 00:00 HKT

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产经专栏

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美国加息预期再升温，人民币兑美元延续下行。2月10日至2月17日，人民币兑美元在岸价按周下跌0.8%，至6.8686；人民币兑美元离岸价按周下跌0.7%，至6.8738；人民币兑美元中间价按周下跌1.1%，至6.8659。
美通胀及零售超预期

美国1月CPI和零售数据超预期，联储局官员再度发放鹰派讯息，加息预期继续升温。首先，美国1月CPI回落幅度弱于预期。美国1月CPI按年升幅回落至6.4%，创2021年以来新低，但高于预期的6.2%；剔除食品和能源的核心CPI按年升幅放缓至5.6%，惟仍高于预期的5.5%，引发市场忧虑联储局采取更激进手段压抑通胀。第二，美国1月零售销售止跌回升。美国1月整体零售销售终止连续两个月跌势，按月上升3%，高于预期的1.8%，增幅为2021年3月以来最高。剔除食品与能源的1月核心零售销售亦按月增长2.3%，高于预期的0.8%。零售销售高于预期，强化市场对美国经济软著陆信心，今年内美国减息预期回落。第三，联储局官员暗示未来有可能重新提高加息步伐。圣路易斯联储银行总裁布拉德认为，联储局应加息至5.375厘，不排除3月会加息0.5厘。克利夫兰联储银行行长梅斯特认为，联储局应该在过去2月的议息会议上，加息0.5厘而非0.25厘。达拉斯联储行总裁洛根指出，联储局为确保通胀水平持续下降，或须上调利率至高于此前预期。本周市场加息预期再度升温，最新芝商所FedWatch工具数据显示，市场预期联储局在3月、5月和6月议息会议中分别加息0.25厘，利率峰值为5.25至5.5厘区间，按周上升0.25厘。市场预期美联储会在12月减息0.25厘，年底利率为5至5.25厘区间，按周上升0.25厘。美汇指数按周升0.2%，至103.862。
内地提前批专项债稳经济

内地方面，1月楼价企稳反映房地产市场出现初步回暖迹象，财政部提前下达的新增专项债额度拉动经济增长。首先，内地1月楼价跌势告终。70个大中城市商品住宅销售价格结束连续16个月下跌，1月按月持平，其中一线城市商品住宅销售价格按月转涨，二、三线城市按月跌势放缓。笔者预期，供给端在信贷、债券、股权融资「三箭齐发」满足开发商合理融资需求、需求端房贷利率下行以及多地改善限购政策下，今年房地产市场有望回暖。另外，今年提前下达的新增专项债额度创新高。根据31省份2022年预算执行情况和2023年预算草案报告，财政部提前下达的2023年新增专项债额度为2.19万亿元，按年增长50%，反映政策部门希望资金靠前发力，尽快投向项目并形成实物工作量。

美国CPI反映服务业通胀高黏性，减慢通胀回落速度，部份联储局官员重提加息0.5厘，加息预期升温，美汇指数轻微向上。内地一系列房地产支持政策发力显效，官方提前布局加大新增专项债支持基建投资，预期内地经济动力将延续修复，笔者维持2023年首季美元兑人民币汇率将围绕7算水平双向波动预期。
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