黄惠德 - 美加息周期未结束｜缸边财话

缸边财话

黄惠德

2023-01-09 00:00 HKT

阅讀更多

产经专栏

內容

美国联储局上周三公布的去年12月货币政策会议纪要中，美联储高层重申对降低通胀的决心，警告市场不要低估其将在一段时间内维持高利率的意愿。这种强势的表态方式，充份反映美联储维持高利率的决心，其货币政策转向仍需时日，美股等风险资产将面临更多不确定性，令部份机构和资金日益看好优质新兴市场资产。

在此次纪要公布之前，曾有市场人士预测，美联储可能释放些许宽松基调，但最终其「鹰派」力度并未下降。美联储于2022年12月13至14日召开去年最后一次货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间上调50个基点到4.25厘至4.5厘之间，在连续四次大幅上调75个基点后放缓加息步伐；但最新公布的当次会议纪要显示，针对外界普遍预计美联储可能结束加息，甚至降息的乐观情绪，美联储高层担心这将加大美联储为经济降温的难度，破坏抑制通胀的努力。
须继续平衡两方面风险

美联储高层在会议中表示，由于货币政策在金融环境中发挥重要作用，因此当金融环境出现毫无根据的宽松，尤其是这种宽松是由公众对美联储将如何应对新数据产生误解所引起时，美联储恢复价格稳定的努力，将面临更加复杂的局面。美联储高层一致认为，随著供应链瓶颈缓解，去年10月和11月通胀出现回落，但他们同时强调，需要更多依据才能确信通胀正持续下行；因此，美联储愿意冒着失业率上升和经济增长放缓的风险，将通胀率拉回2%的长期目标。

值得关注的是，彭博行业研究的最新美联储会议纪要情绪指标显示，本次纪要是2022年5月以来最偏鹰派的纪要。芝加哥商品交易所监测的「美联储观察」数据亦显示，会议纪要公布后，市场预计美联储将在下次会议上加息25个基点的可能性约为72%，同时联邦基金目标利率将在今年6月达到5%左右的峰值。美联储会议纪要还显示，与会者预计，持续提高联邦基金目标利率将是适当的，没有与会者预期2023年降息是合适的举措。

考虑到通胀持续处于不可接受的高位，多名与会者评论称，历史的经验告诫美联储，不要过早放松货币政策，与会者一致认为，美联储过去一年在转向足够限制性的货币政策立场方面，取得重大进展。

多位与会者强调，重要的是明确沟通放慢加息步伐，并非暗示美联储判定通胀已经处在持续下行的轨道，美联储需要继续平衡两方面的风险：一种是货币政策对经济的限制性不足，这可能导致通胀水平高于美联储目标的时间，比之前预计的更久，由此造成通胀预期失控；另一种风险是货币紧缩的累计影响滞后，这可能最终让紧缩程度超过让通胀回落到2%所需的水平，导致经济活动不必要地下降。总体来说，现时美联储加息周期并未接近尾声。
黄惠德