廖嘉豪 - 2023年投资先守后攻｜花旗看天下
廖嘉豪
2023-01-03 00:00 HKT
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美国联储局在2022年的加息速度是史上最快，对许多资产造成沉重打击，投资者都在为2023年潜在经济衰退作准备，金融市场陷入熊市，目前仍未落幕。花旗预计环球经济增长或在2023年放缓至40年来最弱（2009年和2020年除外），美国失业率可能升至5%以上，企业盈利或下降10%。
过去100年，与衰退相关的熊市从未在衰退开始之前见底，所以大家仍需要警惕。要转守为攻，我们需要看到联储局真正转向。当我们开始看到就业报告持续转差，联储局最终有机会减息，然后市场将开始关注2024年的经济复苏，届时大家或能够在各种资产类别中，承担更大的投资风险。我们以防守性态度踏入新一年，但预计随著一系列潜在机会出现，可以灵活调整策略。
综合全球角度来看，资产配置仍可倾向于具防御性、并能创造收益的优质工具。新年伊始，大家或可先透过短期优质债券寻求投资组合收益，例如美国国债和投资级别企业债/市政债券/优先债券。
短期优质债助锁定收益率
过去一年，政府债券收益率几乎倍升，更高质的固定收益工具收益率多年来首次改善到合适水平。鉴于宏观经济背景转差，美国10年期国债收益率可能在今年底回落至3%。因此，今年为投资组合增加较短期、较低波动性的债券，有助锁定较高收益率。我们亦认为，优质派息股票是多元化投资组合中的核心配置。去年截至12月1日，最稳定的环球股息增长股表现跑赢MSCI环球指数7%。
过去90年，股息对标普500指数总回报的贡献近40%。代表股息增长股的标普500股息贵族指数，在过去30年波动性较低，同时跑赢标普500指数。即使去年跑赢之后，派息股票仍比大市估值低19%。
地区股票方面，投资者可多留意中国股票。美国可能在今年步入衰退，相反亚洲更广泛的重新开放，或加强经济韧性并创造投资机会。我们相信今年亚洲可以避免衰退，预计亚洲新兴市场实际GDP增长在2022年低于4%后，在今年或达到5%，关键转捩点是中国。中国股票经历两年恶劣的盈利和股价表现后，有条件做得更好。领导人明确表明要重振经济，放宽防疫政策，宣布稳定房地产行业的综合措施，并试图缓和与美国的紧张关系。
花旗预期，资本市场活动或会复苏，今年科技行业新股或回升。这些措施可能会在今年推动更明显的复苏，重建投资者信心。中资股2022年盈利下降7%，今年可能恢复低双位数增长，估值有望从低迷水平回升，是为今年整个投资组合带来潜在回报的力量。
花旗银行投资策略及环球财富策划部主管
廖嘉豪
过去100年，与衰退相关的熊市从未在衰退开始之前见底，所以大家仍需要警惕。要转守为攻，我们需要看到联储局真正转向。当我们开始看到就业报告持续转差，联储局最终有机会减息，然后市场将开始关注2024年的经济复苏，届时大家或能够在各种资产类别中，承担更大的投资风险。我们以防守性态度踏入新一年，但预计随著一系列潜在机会出现，可以灵活调整策略。
综合全球角度来看，资产配置仍可倾向于具防御性、并能创造收益的优质工具。新年伊始，大家或可先透过短期优质债券寻求投资组合收益，例如美国国债和投资级别企业债/市政债券/优先债券。
短期优质债助锁定收益率
过去一年，政府债券收益率几乎倍升，更高质的固定收益工具收益率多年来首次改善到合适水平。鉴于宏观经济背景转差，美国10年期国债收益率可能在今年底回落至3%。因此，今年为投资组合增加较短期、较低波动性的债券，有助锁定较高收益率。我们亦认为，优质派息股票是多元化投资组合中的核心配置。去年截至12月1日，最稳定的环球股息增长股表现跑赢MSCI环球指数7%。
过去90年，股息对标普500指数总回报的贡献近40%。代表股息增长股的标普500股息贵族指数，在过去30年波动性较低，同时跑赢标普500指数。即使去年跑赢之后，派息股票仍比大市估值低19%。
地区股票方面，投资者可多留意中国股票。美国可能在今年步入衰退，相反亚洲更广泛的重新开放，或加强经济韧性并创造投资机会。我们相信今年亚洲可以避免衰退，预计亚洲新兴市场实际GDP增长在2022年低于4%后，在今年或达到5%，关键转捩点是中国。中国股票经历两年恶劣的盈利和股价表现后，有条件做得更好。领导人明确表明要重振经济，放宽防疫政策，宣布稳定房地产行业的综合措施，并试图缓和与美国的紧张关系。
花旗预期，资本市场活动或会复苏，今年科技行业新股或回升。这些措施可能会在今年推动更明显的复苏，重建投资者信心。中资股2022年盈利下降7%，今年可能恢复低双位数增长，估值有望从低迷水平回升，是为今年整个投资组合带来潜在回报的力量。
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