黄俊能 - 提防美元仍有反弹机会｜大行晨报

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黄俊能

2022-12-30 00:00 HKT

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产经专栏

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2022年最后一个季度，美元终于开始出现巿外汇巿场期待已久的回调。美汇指数于今年9月下旬一度高见114.7的超过二十年新高后，开始后劲不继。同时国内通胀水平因应能源价格回软而出现见顶回落的迹象，巿场对联储局放慢加息步伐的憧憬升温，导致美国国债息回落，美汇指数亦跟随下跌，继早前跌破黄金比率0.618（104.77）之后，再失守50周移动平均线（104.34），现时于104水平争持。技术上支持水平现时已下移至黄金比率0.5位置约101.8水平，而笔者认为暂时下破该支持水平机会应不大，反而正酝酿反弹机会。

受惠供应链于下半年得到一定程度的纾缓，以及能源价格出现回落，美国核心消费者物价指数亦由9月份的6.6%高位，回落至11月份的6%；而美国咨商会最新的调查显示，消费者对未来12个月的通胀预期亦下降至6.7%，创自2021年9月以来的新低。数字虽回落，但仍远高于联储局的2%通胀目标水平。换言之，现时只可以令加息幅度降低，距离停止加息似乎仍遥遥无期。最新利率点阵图显示，联邦基金利率峰值为5.1厘，所以笔者预期，加息周期将至少于明年首季持续，利率升至5.25厘水平后才会出现暂停加息的机会，当中要留意劳动巿场所导致的工资增长情况，会否代替供应链及能源而成为支持通胀高企的重要因素。

加息周期延长的不确定性，除会推升债息而支持美元外，另一方面亦代表紧缩货币政策对经济增长所构成的压力进一步加深。事实上美国除劳动数据外，其他数据已开始回软，当中已10项前瞻性数据所得出的咨商会领先指标已连续九个月处于负数区域，反映衰退已逼在眉睫。而联储局内部经济分析师亦指出，美国于明年出现衰退的机会已升至超过50%。而对衰对的忧虑发酵将进升避险情绪，资金或会因而流入属避险货币美元之上，成为另一支持美元的因素。所以笔者认为，以上因素将有机会令美元自超卖水平反弹至约108水平，之后再慢慢拾级而下，出现急跌的机会不大。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能