黄惠德 - 内地通胀压力已见消退｜缸边财话

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黄惠德

2022-12-12 00:00 HKT

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产经专栏

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国家统计局上周五发布的数据显示，11月份居民消费价格指数（CPI）按年上涨1.6%，涨幅比上月回落0.5个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）按年下降1.3%，降幅与上月相同。今年4月份以来，CPI按年涨幅均保持在2%以上，9月份CPI按年涨幅为2.8%，更成为年内高点，11月份CPI按年涨幅则重回「1时代」，无疑是受疫情、季节性因素及去年同期对比基数走高等共同影响，但CPI按月由涨转降、按年涨幅回落所带来的总体影响，将可能令今年全年CPI按年涨幅维持在2%左右。
明年CPI料保持温和水平

CPI按年涨幅继续收窄，除上年同期基数抬高外，主要缘于当前猪肉价格已进入见顶回落阶段，蔬菜价格下跌也是一个重要原因。数据显示，11月份食品价格按年上涨3.7%，涨幅比上月回落3.3个百分点，影响CPI上涨约0.68个百分点。食品中，猪肉价格上涨34.4%，涨幅比上月回落17.4个百分点；鲜菜价格下降21.2%，降幅比上月扩大13.1个百分点。据测算在11月份1.6%的CPI按年涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.3个百分点，新涨价因素影响约为1.9个百分点，扣除食品和能源价格的核心CPI按年上涨0.6%，涨幅与上月相同。

更能反映整体物价水平的核心CPI，按年涨幅连续三个月处在明显偏低水平，显示当前整体物价形势稳定，亦说明社会有效需求仍处于弱修复阶段，在猪肉价格见顶回落，以及短期内消费偏弱继续抑制核心CPI涨幅的背景下，12月份CPI按年涨幅或将继续保持在2%以内的温和水平，预计2022年全年CPI按年涨幅将在2%左右，亦令政府在促消费方面有较大政策空间。展望2023年，内地通胀仍将保持温和水平，随著需求回升，通胀中枢大概率小幅升高。

PPI方面，受煤炭、石油、有色金属等价格上涨影响，11月份PPI按月上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。受去年同期对比基数较高影响，PPI按年下降1.3%，降幅与上月相同。据测算，在11月份1.3%的PPI按年降幅中，去年价格变动的翘尾因素影响约为-1.2个百分点，新涨价因素影响约为-0.1个百分点。受海外经济衰退预期升温影响，工业品和大宗商品价格涨幅有限，由于内地保供稳价政策见效、市场需求有待进一步提振，高基数效应成为PPI最大影响的项目。

展望未来，短期内大宗商品和工业品价格缺乏大幅上涨动力，下跌可能性更大。当前绝大多数工业品价格绝对水平仍然偏高，后期还有一定下行空间。市场预计，12月份PPI按月涨幅可能会下跌，但由于上年同期价格基数走低，叠加翘尾因素，将带动12月份PPI按年数据反弹，预计按年跌幅将收敛至0.5%左右。
黄惠德