黄惠德 - 人民币回升的底气所在｜缸边财话

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黄惠德

2022-12-08 00:00 HKT

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产经专栏

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人民币汇价继于上月累计上涨1300个基点、12月2日一度探至「7算」附近后，本周一人民币兑美元汇率终于升破「7算」的关口，在岸和离岸人民币对美元汇率均涨破6.95，这次人民币汇率能迅速反弹主要来自外部因素。随着金融市场对美国联储局紧缩政策预期的变化，美元正式迎来拐点，在逐渐失去紧缩货币政策支撑后，在衰退预期冲击下将进一步回调，正是带动人民币汇率大幅回升的主因。如从内在因素去分析，随著全国多地优化疫情防控措施，境内外市场情绪明显高涨，对国内经济复苏前景更趋乐观，更是支持当前人民币汇率的底气所在。

美汇指数显著回落、国内利好政策多维度加码，加上防疫措施优化趋势也非常明显的影响下，市场对内地经济复苏的信心有较大的提升。人行目前重点关注经济增长，故现阶段货币政策较为宽松，12月5日人行正式执行降准0.25个百分点，亦有助于保持流动性合理充裕和落实稳经济一揽子政策措施。今年人民币汇率呈现出大幅波动态势，但随著联储局加息节奏等外部因素趋缓，内部统筹疫情防控和经济社会发展亦取得积极进展，后市人民币波动幅度料将有所收敛。

在之前召开的2022金融街论坛年会上，人行行长易纲提到，今年以来人民币对美元有所贬值，但贬值幅度小于其他主要货币，保持了人民币币值和购买力的基本稳定。而随着人民币汇率反弹，一方面缓解国内资本市场资金外流压力，减轻企业进口成本，个人购买海外商品的人民币价格也会随之下降；另一方面，这也将压缩出口企业汇兑收益，降低个人购汇成本，尽管市场上预期联储局加息路径再次出现摇摆，但离岸人民币汇率已连续几个交易日维持升值态势并成功突破「7算」，对权益市场资金流向构成利好。
料保持平稳双向波动格局

随著疫情防控政策更加科学和精准，预计疫情对经济社会的影响将逐渐弱化，生产、投资和消费活动将逐渐向常态方向发展，经济复苏将驶入快车道，这将显著改善市场预期，推动人民币汇率进一步反弹，特别是今年底至明年上半年，欧美等发达经济体经济衰退风险日益加大，中国经济和人民币资产将成为全球财富的避风港，跨境资本流动将逐渐改善。目前摩根大通、高盛等华尔街机构都提升了对明年中国股市相关回报率的预期，纷纷唱好人民币资产，预计人民币汇率至少在明年中将继续保持上行态势。展望2023年在全球经济衰退征兆愈发明显的情况下，美汇指数仍有较大幅波动可能，同时海外需求持续走低也会对中国出口有所压制，不过在国内经济逐步回稳向好，且通胀压力明显小于欧美国家的情况下，人民币大机会将保持相对平稳的双向波动格局。
黄惠德