黄俊能 - 日央行调整政策时机未至｜大行晨报
黄俊能
2022-12-09 00:00 HKT
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日本通胀持续走强，11月东京地区的核心消费者物价指数按年上升3.6%，不但高于巿场预期，更创自1982年4月以来的新高。日本虽然现时总算暂时完结过去廿多年的通缩时代，但通胀重临只是环球供应链中断及能源价格上升的反应，而非经济良好发展的结果，所以对日本民众来说通胀大多是负面的。最新公布的10月份名义工资连续10个月上升，按年增长1.8%，但扣减通胀表现的同期实质工资按年则下跌2.6%，连续7个月下跌之余，更创超过7年来最大跌幅。而10月的家庭支出却按年上升1.2%，高于市场预期。显示工资增长明显追不上通胀上升的速度，令日本民众的实际生活负担大大增加。
近年不少央行于2022年短短一年时间，加息幅度已超越2015至2018年加息周期的总和。但日本央行仍坚持负利率，及孳息率曲线控制等极宽松货币政策。政策的差异令日圆面对较大的沽压，日圆下跌亦带动输入性通胀。虽然通胀已大幅影响居民生活，但行长黑田东彦回应国会提问时却否定现时检视政策的可能性，令巿场期望落空。
美元兑日圆短线先回上140
笔者认为，日本央行调整政策的时机确实未至：首先，相信以走出通缩为目标的黑田东彦，在任期间都会倾向维持通胀上升；另外，日本经济回软，最新的制造业活动跌至收缩区域，或反映国内经济承受不了紧缩政策的负面后果；最后，由于预期美国联储局或于12月开始放慢加息步伐，同时亦降低改变政策的逼切性。
美元兑日圆自接近152高位回落，现时已达至约136.7水平，暂时于200天移动平均线约134.9见较大支持，由于预期联储局将提高利率峰值的预测，从而限制美元的弱势，相信美元兑日圆短线或先回上约140关口，等待另一催化剂出现。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能
近年不少央行于2022年短短一年时间，加息幅度已超越2015至2018年加息周期的总和。但日本央行仍坚持负利率，及孳息率曲线控制等极宽松货币政策。政策的差异令日圆面对较大的沽压，日圆下跌亦带动输入性通胀。虽然通胀已大幅影响居民生活，但行长黑田东彦回应国会提问时却否定现时检视政策的可能性，令巿场期望落空。
美元兑日圆短线先回上140
笔者认为，日本央行调整政策的时机确实未至：首先，相信以走出通缩为目标的黑田东彦，在任期间都会倾向维持通胀上升；另外，日本经济回软，最新的制造业活动跌至收缩区域，或反映国内经济承受不了紧缩政策的负面后果；最后，由于预期美国联储局或于12月开始放慢加息步伐，同时亦降低改变政策的逼切性。
美元兑日圆自接近152高位回落，现时已达至约136.7水平，暂时于200天移动平均线约134.9见较大支持，由于预期联储局将提高利率峰值的预测，从而限制美元的弱势，相信美元兑日圆短线或先回上约140关口，等待另一催化剂出现。
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