南商经济研究处 - 内地防疫松绑提振人币｜南商人民币分析
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2022-12-06 00:00 HKT
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市场预期美国将于12月放缓加息，内地加快改善防疫政策，人民币兑美元升穿7.1水平。11月25日至12月2日，人民币兑美元在岸价按周升1.6%，至7.0535；人民币兑美元离岸价按周升2.4%，至7.0210；人民币兑美元中间价按周升1.1%，至7.0542。
鲍威尔暗示缓加息
PCE数据反映通胀压力下降，美联储主席鲍威尔暗示称，最快12月开始放缓加息。首先，商品通胀加速回落带动PCE通胀降温。10月PCE物价指数增速放缓0.3个百分点至按年升6%；剔除食品及能源价格的10月核心PCE物价指数增速放缓0.2个百分点，至按年增5%，PCE通胀数据加强市场对美国通胀降温信心。笔者相信商品通胀降温趋势将在未来数月持续，但服务通胀黏性较高，下行趋势将较缓慢。另外，鲍威尔鸽派言论拖累美汇指数跌至近月新低。联储局主席鲍威尔上周表示，当利率接近足以推动通胀下降的限制水平时，放缓加息步伐是明智做法，明确指出将最快在12月放缓加息步伐至0.5厘。鲍威尔鸽派言论再次加强市场对联储局将于12月放缓加息信心，美汇指数按周跌1.3%，至今年7月以来新低的104.545水平。最新芝商所FedWatch工具数据显示，市场预期联储局于12月议息会议中加息0.5厘机会率达78.2%，2023年底政策利率预期按周维持于4.5至4.75厘区间。
防疫与内房新政双重利好
内地调整防疫政策支持经济活动，中国证监会发第三支箭恢复房企股权融资。第一，内地加快改善防疫政策。衞健委于11月29日宣布要精准判定风险区域，封控管理要「快封快解，应解尽解」。国务院副总理孙春兰在11月31日的国家卫生健康委召开座谈会时指出，随著Omicron致病性减弱、疫苗接种普及、防控经验积累，内地疫情防控面临新形势新任务。上周中国多地陆续宣布改善防疫限制，市场对内地加快改善防疫政策反应正面，刺激恒指上周一度突破19000点。第二，中国证监会释放第三支箭，恢复房地产股权融资。上周一中证监颁布五项措施，包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，恢复上市房企和涉房上市公司再融资，调整完善房地产企业境外市场上市政策，进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用，积极发挥私募股权投资基金作用。在人民银行及银保监会推出「金融16条」稳定房地产开发贷款投放（第一支箭），中债增进公司向民营房企发债信用增进函支持债券发行（第二支箭），以及此次证监会推出的五项措施恢复房地产股权融资（第三支箭）三箭齐发下，有助拓宽房企融资管道，加快化解房地产领域风险，保证「保交楼」工作推进。
美国12月加息步伐有望放缓至0.5厘，加上市场预期内地加快改善防疫政策有助经济修复，叠加稳房地产融资措施三箭齐发，对人民币基本面有一定支持作用，笔者维持第四季美元兑人民币汇率将围绕7算水平双向波动预期。
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鲍威尔暗示缓加息
PCE数据反映通胀压力下降，美联储主席鲍威尔暗示称，最快12月开始放缓加息。首先，商品通胀加速回落带动PCE通胀降温。10月PCE物价指数增速放缓0.3个百分点至按年升6%；剔除食品及能源价格的10月核心PCE物价指数增速放缓0.2个百分点，至按年增5%，PCE通胀数据加强市场对美国通胀降温信心。笔者相信商品通胀降温趋势将在未来数月持续，但服务通胀黏性较高，下行趋势将较缓慢。另外，鲍威尔鸽派言论拖累美汇指数跌至近月新低。联储局主席鲍威尔上周表示，当利率接近足以推动通胀下降的限制水平时，放缓加息步伐是明智做法，明确指出将最快在12月放缓加息步伐至0.5厘。鲍威尔鸽派言论再次加强市场对联储局将于12月放缓加息信心，美汇指数按周跌1.3%，至今年7月以来新低的104.545水平。最新芝商所FedWatch工具数据显示，市场预期联储局于12月议息会议中加息0.5厘机会率达78.2%，2023年底政策利率预期按周维持于4.5至4.75厘区间。
防疫与内房新政双重利好
内地调整防疫政策支持经济活动，中国证监会发第三支箭恢复房企股权融资。第一，内地加快改善防疫政策。衞健委于11月29日宣布要精准判定风险区域，封控管理要「快封快解，应解尽解」。国务院副总理孙春兰在11月31日的国家卫生健康委召开座谈会时指出，随著Omicron致病性减弱、疫苗接种普及、防控经验积累，内地疫情防控面临新形势新任务。上周中国多地陆续宣布改善防疫限制，市场对内地加快改善防疫政策反应正面，刺激恒指上周一度突破19000点。第二，中国证监会释放第三支箭，恢复房地产股权融资。上周一中证监颁布五项措施，包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，恢复上市房企和涉房上市公司再融资，调整完善房地产企业境外市场上市政策，进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用，积极发挥私募股权投资基金作用。在人民银行及银保监会推出「金融16条」稳定房地产开发贷款投放（第一支箭），中债增进公司向民营房企发债信用增进函支持债券发行（第二支箭），以及此次证监会推出的五项措施恢复房地产股权融资（第三支箭）三箭齐发下，有助拓宽房企融资管道，加快化解房地产领域风险，保证「保交楼」工作推进。
美国12月加息步伐有望放缓至0.5厘，加上市场预期内地加快改善防疫政策有助经济修复，叠加稳房地产融资措施三箭齐发，对人民币基本面有一定支持作用，笔者维持第四季美元兑人民币汇率将围绕7算水平双向波动预期。
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