黄俊能 - 美负气价非反映天然气大局｜大行晨报

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黄俊能

2022-11-01 00:00 HKT

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产经专栏

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2020年4月，全球疫情大规模爆发，多国实施封城锁国措施导致全球经济活动陷入停顿，在供过于求的忧虑拖累下，原油价格暴跌至-38美元，出现历史上首次的负数。负油价代表著当时供应过剩的原油储存及运输成本已经高于原油的价值，而来到2022年的上星期，美国西德克萨斯盆地的Waha枢纽天然气价格一度出现负值，每百万英热单位一度低见-2美元，在俄乌战事爆发后，全球一直处能源紧张的状态，尤其俄罗斯已接近完全停止向欧洲输送天然气的情况下，天然气价格出现负值是否等同于短缺问题已完全解决？

首先要了解造成今次负气价的主要原因：西德克萨斯盆地的天然气开采量持续上升，而美国能源信息署预计，盆地的产量将于11月达到历史新高的超过每天210亿立方米，按年增长9%。但同时，输送天然气的墨西哥湾沿岸快线和埃尔帕索天然气管出现老化并需要作定期维护。另一方面，德克萨斯州海岸的液化天然气接收站自今年6月发生火灾后一直处于关闭状态，以上因素均令西德克萨斯盆地的天然气大量团积于盆地的设施内。天然气的开采涉及精密技术，成本庞大，所以不能轻易停止。若中途停止后再安排重启，成本往往高于将天然气弃掉，所以出现生产商宁可不赚一分一毫，甚至倒贴运输费，造成负气价，都不想将设施关闭。而今次只是个别地区的单一事件，其他国家的主要气价指标并未见出现类似情况。
长远供应短缺仍存在

受欧盟开始讨论天然气价格设限，天然气存量高于五年平均，以及欧洲入冬后天气较温暖的消息影响，近期欧洲的荷兰TTF基准天然气合约价格虽然出现较大的调整，一度逼近100欧罗兆瓦时关口，较8月时的高位下跌超过230欧罗。但笔者认为，欧洲能源短缺的关键时刻仍未正式来临，现时压低需求的方法并不可取，加上天气影响需求难以准确预料，在未出现解决长远供应短缺的方法出台，能源危机亦难言已抽薪止沸。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能