黄俊能 - 放慢加息还看通胀及劳动数据｜大行晨报
黄俊能
2022-11-02 00:00 HKT
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随著联储局今年的激进加息行动，带动按揭贷款利率升至2001年以来高位，影响巿民的置业意欲，拖累美国房屋销售。美国9月新屋销售由前值上升24.7%，按月大跌10.9%。而8月标普Case-Shiller的20大城巿房价指数按年计虽然仍录得13.08%的增长，但若比较7月份16.01%的升幅，单月下跌约2.93%，创自1987年有记录以来的最大跌幅，数据或反映美国楼巿正出现相当规模的调整，令巿场开始憧憬联储局将有机会提早于12月开始放慢加息步伐。
但笔者认为认为现时判断联储局将开始放慢加息步伐似乎言之尚早。首先，局方一直强调加息是为了压抑通胀持续高企的情况，而上周五公的9月份核心个人消费物价指数表现虽略为低于巿场预期，但却自3月以来再次重上5%以上，报5.1%，反映通胀暂时未见回落迹象。其次，劳动力市场依然紧俏，截至10月22日当周，美国首次申请失业救济人数21.7万人，优于市场预期的22万。同时市场也在预期10月失业率依然保持在3.6%的低位，代表纵使能源价格近期出现回软，但劳动巿场紧张所带动的工资持续增长，令通胀压力持续。而美国第三季国内生产总值初值按季上升2.6%，不但高于市场预期的2.4%，更是扭转了前两季的收缩趋势，暂时结束了技术性衰退，同时亦缓和联储局对加息影响经济的顾虑。
美元酝酿上试114.78
始终距离12月议息之前，仍有两次就业及通胀公布，在数据出现回软前就认为局方将放慢加息似乎是过于武断，同时亦认为美元将因此而扭转强势，更是难以令人信服。加上最受俄乌局势影响的欧洲及英国等地区，经济数据开始出现较为明显的回软迹象，令占美汇指数成份总数约70%的英镑及欧罗仍未能摆脱弱势。由此推论，支持美元的因素只略为减弱，并未出现逆转，而且美汇指数虽回软但并未跌破上升通道，技术上未出现弱势，预期美元料将上升轨道内波动，并酝酿测试年内高低114.78的动力，美元转弱的拐点仍未出现。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能
但笔者认为认为现时判断联储局将开始放慢加息步伐似乎言之尚早。首先，局方一直强调加息是为了压抑通胀持续高企的情况，而上周五公的9月份核心个人消费物价指数表现虽略为低于巿场预期，但却自3月以来再次重上5%以上，报5.1%，反映通胀暂时未见回落迹象。其次，劳动力市场依然紧俏，截至10月22日当周，美国首次申请失业救济人数21.7万人，优于市场预期的22万。同时市场也在预期10月失业率依然保持在3.6%的低位，代表纵使能源价格近期出现回软，但劳动巿场紧张所带动的工资持续增长，令通胀压力持续。而美国第三季国内生产总值初值按季上升2.6%，不但高于市场预期的2.4%，更是扭转了前两季的收缩趋势，暂时结束了技术性衰退，同时亦缓和联储局对加息影响经济的顾虑。
美元酝酿上试114.78
始终距离12月议息之前，仍有两次就业及通胀公布，在数据出现回软前就认为局方将放慢加息似乎是过于武断，同时亦认为美元将因此而扭转强势，更是难以令人信服。加上最受俄乌局势影响的欧洲及英国等地区，经济数据开始出现较为明显的回软迹象，令占美汇指数成份总数约70%的英镑及欧罗仍未能摆脱弱势。由此推论，支持美元的因素只略为减弱，并未出现逆转，而且美汇指数虽回软但并未跌破上升通道，技术上未出现弱势，预期美元料将上升轨道内波动，并酝酿测试年内高低114.78的动力，美元转弱的拐点仍未出现。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
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