黄俊能 - 油价政治压力料将减弱｜大行晨报

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黄俊能

2022-10-25 00:00 HKT

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产经专栏

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石油输出国组织及盟友宣布自11月开始每日减产200万桶原油，创自2020年4月疫情爆发以来的最大减产幅度。然而，基于产量比例摊分制度，22个成员国中，大部份国家现时的生产量已远低于配额数量，意味著不必再额外行动下亦已符合最新的减产要求。故此巿场推断，每日实际减产数量只有不足90万桶，远低于公布的200万桶数量。问题是：OPEC+明知道各成员国现时的产量不足，实际减幅将较200万桶为低，那为何仍向巿场宣布如此庞大的减产量呢？

首先，OPEC+宣称减产的原因是留意到近期的经济数据开始出现放缓迹象，或影响原油需求而导致价格大幅波动，为稳定原油巿场，故此实施具预防性的措施以应对经济衰退的威胁。的确，各地主要央行经过一轮的紧缩货币政策后，经济增长大幅放缓的风险愈来愈大，国际货币基金组织及世界银行更警告，环球央行进取加息将抑制经济增长，估计今明两年全球将有30%以上的经济体将面临衰退。在衰退的阴霾下，OPEC+亦将第四季的全球原油需求下调至每日90万桶，所以需要大幅减产以应付需求下降。
料76美元水平见支持

另外，宣布不可能达成的减产幅度，另一说法是政治方向的考量：美国中期选择临近，拜登政府以压抑国际油价，成功降底通胀压力为主要政绩，以换取民众的支持。OPEC+的减产虽未正式实施，但却有效地大幅舒缓巿场对原油巿场的供求失衡的问题，一度支持油价创超过1个月的新高。美国政府随即宣布增加释放急战略石油储备至1500万桶，以图在中期选举前压低油价，避免影响选情。

减产的决定是否政治大于对衰退的忧虑，应留等读者分辨。但现时OPEC+再度减产的能力已大大减弱，同时美国石油储备亦已降至历史低点，所以预期在选举过后，来自政治方面的压力应该会有所舒缓，油价走势将回归到真正需求层面上。但由于环球衰退的忧虑正在发酵，原油价格将随之受压，相信纽约原油约于76美元水平才会见较大支持。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能