李若凡 - 油价反弹力撑商品货币｜汇市焦点

汇市焦点

李若凡

2022-10-10 00:00 HKT

阅讀更多

产经专栏

內容

今年以来，美汇指数持续上升，并创20年新高。其他主要货币可谓无一幸免。截至10月6日，加元、澳元和纽元相对美元分别贬值6.9%、10%和15.1%，皆创疫情以来的低位。

这些货币受压的原因有三个。第一：大宗商品价格下跌，因中国疲软经济、欧洲能源危机及联储局超鹰派立场，令市场忧虑商品需求前景。彭博大宗商品现价指数虽由7月低位反弹，但仍低于6月高位逾15%。第二：美元持续上升。由联储局主席鲍威尔在Jackson Hole发表的演讲，到美国公布高于预期的8月通胀率，再到联储局公布比预期更加鹰派的点阵图，市场对大幅加息的预期不断升温。美汇指数和美债收益率分别创20年和逾10年新高。第三：避险情绪。英国公布的大规模财政刺激政策，增添市场对通胀及财政的担忧。生活成本危机、信心危机，以及经常帐和财政赤字叠加，引发英镑恐慌抛售潮。避险情绪升温，进一步推高美元，以及压低商品货币。
美元美债息恐再升

不过，近期三项因素支持商品货币反弹。第一：油价由9月底的低位反弹逾15%，因OPEC+意外地宣布减产，每天减少200万桶。同时，欧洲批准向俄罗斯油价设上限，可能导致俄罗斯暂时减产。第二：美汇指数由接近115的高位回落至110边缘，因美国9月ISM制造业指数和8月JOLTS职位空缺显著下跌，再度推升市场对联储局明年减息的预期。第三：英国撤回减税计划，提振市场情绪。

然而，笔者认为三种商品货币的上升空间或有限。首先，中国和欧洲经济疲软，以及联储局大幅加息，难免打击商品需求，从而限制大宗商品价格升幅。其次，联储局官员已表示明年没计划减息。若美国未来的经济数据支持继续大幅加息，美元和美债收益率料再升。第三，在利率持续上升，同时经济转弱下，避险情绪可能升温。最后，澳储行已开始放慢加息步伐。虽然纽储行维持鹰派立场，但当地利率急速上调后，经济和楼市已经受到打击，未来跟随澳储行收窄加息幅度的可能性存在。若然如此，利率优势可能逐渐消退。

总括而言，笔者预期加元、澳元和纽元相对美元将在年底分别触及1.35、0.63和0.59的水平。
星展香港环球市场策略师
李若凡