李秀恒 - 经济黯淡减投资机会｜恒声集

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李秀恒

2022-09-27 00:00 HKT

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产经专栏

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美国8月消费者物价指数（CPI）按年升8.3%，虽然较7月稍为回落，但仍高于市场预期的8.1%；撇除粮食及能源成本等的核心CPI则按年升6.3%，其中占CPI和核心CPI比重分别约1/3及2/5的住房成本，按年增加6.2%，坚定了联储局的加息决心。

上周被称为「超级央行周」，包括美国、日本、英国、瑞士和挪威等在内的多国央行，都陆续公布最新利率决策，可以看出大幅加息成为各国主流，瑞士央行加息后，更是为欧洲负利率时代划上句号。

美国联储局宣布加息0.75厘，以空前的加息力度应付通胀。虽然国际上大部份经济体，都跟随联储局步伐纷纷加息，但幅度不及美国，导致美元在短短一年之内，对欧罗升值17%，对英镑升值19%，对日圆更升值超过30%。美汇指数近日更是接连涨破112及113关口，甚至高见114水平。

目前全球通胀成因有几重，一是由于疫情以来，全球大部份主要经济体都采取宽松货币政策，以缓解疫情对经济冲击，为通胀培养极佳温床；二是美国为主的西方国家陷入贸易保护主义及零和思维，纷纷开始「逆全球化」，让原已趋于成熟的全球供应链，无法发挥贸易红利作用，让成本大幅上升；三则是俄乌冲突下，欧美国家纷纷祭出对俄制裁，造成区域性能源危机及粮食危机，随著欧洲即将迎来冬季，相信能源危机将会进一步加剧。
央行纷加息遏通胀

然而这一波主要由欧美发达经济体引发的通胀，却需要全球各国共同承受。根据世界银行最新研究报告，随著多国央行同时加息，2023年全球经济增长将放缓至0.5%，对新兴市场和发展中经济体来说，将浮现一系列金融危机，并对经济造成持久伤害。

当然除美国之外的西方经济体，亦未必能「逃过一劫」。9月欧罗区S&P Global综合采购经理人指数（PMI）从8月的48.9降至48.2，体现其经济活动低迷。随著美元强势，与联储局利率预期高度敏感的美国2年国债孳息率升至4.26%的15年新高，由于全球无论新兴市场或是发达经济体，都缺乏回报率及稳定度如美债一般有保障的投资渠道，相信国际热钱回流美国现象将会愈来愈明显。

除了美国之外，在全球主要经济体中，中国内地对投资者来讲亦具相当吸引力。中国采取自主的金融体系，在疫情的数年间亦无采取「大水漫灌」货币政策，再加上8月内地CPI按年仅增长2.5%，可见通胀仍属可控范围，因此目前在经济下行压力下，仍能通过减息刺激经济。
香港经贸商会会长
李秀恒