黄俊能 - 避险情绪接力支持美元｜大行晨报

黄俊能

2022-09-21 00:00 HKT

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美国联储局即将公布9月议息结果，而早前8月消费者物价指数按年增长8.3%，核心通胀按年则增长6.3%，通胀数据未见回落，或反映联储局早前的大幅加息行动，并未能有效压抑物价，故此在数据公布后，市场对于联储局将继续大幅加息以压抑通胀的憧憬再度升温，根据彭博利率期货显示，加息1厘的机会已升至80%，而之后的两次会议，亦将可能加息0.5厘或以上，幅度高于早前预测。

另一边厢，受加息憧憬带动，债息进一步升至高位，美国10年期国债孳息率一度升至3.5厘以上，而对利率较敏感的2年期债息更迫近4厘，创自2007年以来新高，支持美汇指数企稳于109以上高位，令各非美货币显著受压。

笔者预测，联储局加息0.75厘的机会较大，虽然通胀仍然高于目标水平甚远，加息势在必行。但数据自6月开始就未有再创新高，即进入所谓的平台期，为联储局大幅加息的压力降温，若局方今次大幅加息1厘，一来未必能即时有效压低通胀，二来则有违联储局数据主导的政策方针，同时会令巿场认为美国通胀已达至失控水平，届时或将打击投资气氛，增加巿场的波动性，所以渐进加息0.75厘应能避免引起巿场过份波动。

然而，0.75厘的加息幅度，已足够引发巿场对经济衰退的忧虑。现时美国首两个季度的国内生产总值已经出现负增长，符合技术性衰退定义，加上长短债息曲线倒挂情况加剧，2年期与30年期国债孳息率一度倒挂43基点，创下2000年来新高。而联储局视作衰退先兆的10年期与3个月债息，现时只相差28基点，离倒挂已不远矣。美国经济陷入衰退的说法甚嚣尘上，相信会影响投资气氛并提升避险情绪，作为避险货币的美元或因而受追捧。所以纵使加息的行动未有超于巿场预期，令支持美元力度减弱，但避险情绪等外在因素将限制美元的跌幅。美汇指数初步支持应见于50天线约107.4，而于前顶110.8暂见阻力，短线料在此区间先行整固。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能