南商经济研究处 - 人币汇价短期或探底｜南商人民币分析

南商人民币分析

南商经济研究处

2022-08-23 00:00 HKT

阅讀更多

产经专栏

內容

上周受联储局官员的偏鹰言论刺激，美汇指数升穿108水平。中国7月主要经济数据回落加上央行减息，人民币兑美元跌至6.8水平。8月12日至8月19日，人民币兑美元在岸价按周跌1.1%，至6.8176；人民币兑美元离岸价按周跌1.5%，至6.8358；人民币兑美元中间价按周跌1%，至6.8065。
储局官员放鹰刺激美元

美联储官员讲话偏鹰，美汇指数升穿108水平。上周美联储官员偏鹰言论刺激市场情绪，7月议息会议记录影响偏中性。上周圣路易联储银行行长布拉德、明尼阿波利斯联储银行行长卡什卡利和三藩市联储银行行长戴利等多名美联储官员相继发表偏鹰讲话，刺激10年期美国国债孳息率及美汇指数皆升至1个月新高。另一方面，汽油价格回落推动核心零售增长胜预期。美国7月零售销售按月持平，略低过预期的0.1%；剔除汽车及汽油销售的核心零售销售按月上升0.7%，好于市场预期的0.4%。能源价格上升对消费者购买力的侵蚀正在消退，整体消费意欲有望改善。总结全周美汇指数按升2.4%，至108.1690。
内地减息稳经济

内地方面，7月经济数据表现差劲，反映复苏基础尚不稳固，央行减息短期导致中美息差倒挂扩大。首先，7月多项经济数据不及预期，经济下行压力较大。内地7月三头马车数据全逊预期，其中7月社会消费品零总额按年升2.7%，远逊预期的5%；7月规模以上工业增加值按年升3.8%，不及预期的4.3%；1至7月全国固定资产投资按年增长5.7%，亦低于预期的6.2%。7月经济数据反映内地经济恢复基础尚不牢固，上周中央多次发声稳住经济增长，我们预期内地将继续政策加码支持经济发展。另外，多地限电限产或为经济带来短期压力。受高温干旱天气影响，内地多地发布限电通知，启动有序用电，要求工业企业错峰生产、保障民生用电。限电限产对工商业运作有一定程度负面影响，加大8月整体经济复苏压力。除此之外，人民银行再度减息支持经济增长。人民银行于上周分别意外下调MLF利率和7天期逆回购操作利率0.1厘；其后再将1年期LPR下调0.05厘；5年期以上LPR下调0.15厘，有助提振整体信贷需求，稳住市场对经济修复预期。

7月中国经济数据走弱及近日多地限电限产措施，引起市场关注内地经济复苏进程，美联储官员偏鹰言论加上人民银行减息，导致中美息差倒挂预期扩张，人民币兑美元或短期探底。我们预期中国将继续政策加码稳住经济，后续利好措施将提振市场对人民币的信心。我们维持第三季美元兑人民币汇率围绕6.7双向波动预期，本周则应关注联储局主席鲍威尔出席Jackson Hole全球央行年会，其言论或为美国加息路径带来更多启示。
南商经济研究处