南商经济研究处 - 内地稳增长支持人币｜南商人民币分析

南商人民币分析

南商经济研究处

2022-08-09 00:00 HKT

阅讀更多

产经专栏

內容

美国经济数据造好，市场对美国加息预期回升，人民币兑美元轻微下跌。7月29日至8月5日人民币兑美元在岸价按周跌0.3%，至6.7619；人民币兑美元离岸价按周跌0.2%，至6.7659；人民币兑美元中间价按周基本持平，报6.7405。
美加息预期再度升温

上周美国联储局部份官员言论偏鹰，加上多项经济数据较预期理想，带动美汇指数反弹。首先是联储局多位官员支持继续进取加息。三藩市联储银行总裁戴利、克利夫兰联储银行总裁梅斯特，以及芝加哥联储银行总裁埃文斯先后表示支持加息压抑通胀，其中埃文斯认为后续加息0.5厘是基本合理预期，也接受持续单次加息0.75厘，直至通胀回落。另一方面，美国非农就业数据远超预期。美国7月非农就业职位按月大增52.8万，远高于预期的25万；平均时薪按月增长0.5%，高于预期的0.3%；失业率则3.5%，稍胜预期的3.6%。另外，美国制造业和非制造业PMI同处扩张区间但走势见分歧。7月ISM制造业PMI从上月的53下滑至52.8，连续2个月录得下跌，并创2020年6月以来新低；但7月ISM非制造业PMI则从6月的55.3升至56.7，终止连续3个月跌势。本周联储局官员言论，结合就业数据胜预期，为联储局为加息提供空间，但关键因素仍是通胀。芝商所FedWatch工具数据显示，市场预期美国9月将加息0.75厘。全周美汇指数按周升0.7%，至106.6210。
放宽信贷加速基建投资

内地支援政策则继续发力，7月贸易数据超预期。人民银行下半年工作会议强调要保持信贷平稳增长，实际贷款利率稳中有降。会议要求人民银行综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。引导金融机构增加对实体经济的贷款投放，保持贷款持续平稳增长。引导实际贷款利率稳中有降。用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施领域建设。加大金融支持民营小微企业等重点领域力度。预期下半年货币政策将在稳住经济大盘的前提下继续保持偏宽松，企业融资成本或进一步下降，政策倾斜基建融资。另外，上周发改委两度发声支援基建投资加速。发改委分别在7月27日和8月1日召开的推进有效投资重要专案协调机制第一次会议和上半年发展改革形势通报会中指出，要抢抓第三季施工旺季时间视窗，提高工作效率，尽快形成实物工作量，并再次明确要充份发挥投资关键作用。除此之外，7月贸易顺差再创新高。内地7月贸易顺差从6月的979.4亿美元，扩张至1012.7亿美元，再创历史新高，侧面反映人民币的交易性需求保持强劲，支持人民币基本面。

上周美国经济数据造好，加上联储局官员言论偏鹰，提升市场加息预期。内地则持续释放积极讯号，为下半年经济增长「力争实现最好结果」，有助改善人民币基本面。于综合作用下，笔者预期人民币兑美元将在现时水平波动，因而维持第三季美元兑人民币汇率围绕6.7水平双向波动预期。
南商经济研究处