黄俊能 - 美国技术性衰退料支持金价｜大行晨报
黄俊能
2022-08-02 00:00 HKT
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美国第二季国内生产总值按季下跌0.9%，表现差于巿场预期。连同首季下跌1.6%，美国已连续两季出现负增长，符合技术性衰退的传统定义。然而，由于现时就业巿场及消费者支出等数据仍表现强劲，所以纵使国内生产总值连续两个季度收缩，但美国包括总统拜登、财长耶伦及联储局主席鲍威尔等高层官员，暂时拒绝认为国内经济正出现衰退。而事实上，美国是否陷入衰退，是由全国经济研究所NBER中的Business Cycle Dating Committee决定，而巿场认为委员会一般会以多项数据去决定经济是否陷入衰退，并不会以GDP作为衰退的唯一指标。所以现时技术上虽出现衰退，但官方暂时仍未正式公布。
本文曾于「经济若衰退 黄金可避险」指出，过往表现显示金价与利率及美元于大部份时间均呈负相关性，所以早前受联储局进取加息带动美元表现时，国际金价一度失守1700美元，低见1681美元，创自2021年3月新低。但利好金价的消息自上周开始涌现：联储局虽仍进取加息0.75厘，但主席鲍威尔称将在未来适当时间放慢加息步伐，偏鸽的言论令加息预期降温；及后国内生产总值出现连续两季的负增长，更令巿场认为局方或需要于下年开始掉头减息，去应对经济出现衰退的情况。而美元亦因而回软，造就国际金价反弹至1768美元以上的1个月高。
当然，对经济衰退的忧虑亦是带动国际金价回升的主因。根据历史回溯测试所显示，作为避险资产的黄金，在经济衰退期间表现一般较为理想。自1969年开始，美国曾经历8次衰退，其间股票及债券工具均录得接近或超于双位数字的跌幅，但只有黄金于所有衰退其间都录得正回报，而平均回报亦超过17%，数据明显指出黄金于经济衰退时能有效发挥其避险特性。虽然美国官方并未确定衰退已发生，但在衰退忧虑持续发酵下，或有利国际金价表现，短线将可能测试1800美元，若成功突破则有望挑战100天线1851美元。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能
本文曾于「经济若衰退 黄金可避险」指出，过往表现显示金价与利率及美元于大部份时间均呈负相关性，所以早前受联储局进取加息带动美元表现时，国际金价一度失守1700美元，低见1681美元，创自2021年3月新低。但利好金价的消息自上周开始涌现：联储局虽仍进取加息0.75厘，但主席鲍威尔称将在未来适当时间放慢加息步伐，偏鸽的言论令加息预期降温；及后国内生产总值出现连续两季的负增长，更令巿场认为局方或需要于下年开始掉头减息，去应对经济出现衰退的情况。而美元亦因而回软，造就国际金价反弹至1768美元以上的1个月高。
当然，对经济衰退的忧虑亦是带动国际金价回升的主因。根据历史回溯测试所显示，作为避险资产的黄金，在经济衰退期间表现一般较为理想。自1969年开始，美国曾经历8次衰退，其间股票及债券工具均录得接近或超于双位数字的跌幅，但只有黄金于所有衰退其间都录得正回报，而平均回报亦超过17%，数据明显指出黄金于经济衰退时能有效发挥其避险特性。虽然美国官方并未确定衰退已发生，但在衰退忧虑持续发酵下，或有利国际金价表现，短线将可能测试1800美元，若成功突破则有望挑战100天线1851美元。
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