黄俊能 - 贸易表现佳料支持人民币走势｜大行晨报

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黄俊能

2022-07-20 00:00 HKT

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产经专栏

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受早前疫情影响，内地最新公布的第二季国内生产总值只增长0.4个百分点，创9个季度以来最慢增速。但随着封控措施陆续得到解除，6月份三头马车中的固定资产投资，及零售销售值增长表现均超于预期，而工业生产按年增加3.9%，亦只略低于预期4.1%。数据不但指出疫情正稳步受控，更显示国务院早前推出的一系列保经济民生措施开始见效，经济活动呈现回暖势头。

内地近期有部份地盘停工缓建，未按时获交付楼盘的业主集体停止偿还按揭贷款，巿场忧虑将会对疲弱的房地产行业带来打击，并进一步影响银行按揭业务，从而发生类似2007年的美国次按危机。但以现时的资料分析，重现次按危机的机会较微，当时危机爆发的主因是业主的贷款总额大大超于自身的偿债能力，在经济不景气及失去收入时资不抵债，最终引发次按危机。但今次不尽相同，停贷的业主并不是无力偿还贷款，而是希望透过暂停支持贷款迫使发展商完成施工并按时交付房产。本质上的差异令次按危机在中国发生的机会相对较微。而监管机构银保监亦已作出行动，积极推进保交楼、保民生、保稳定工作，所以相信有关情况将会有所改善，对经济不会构成重大影响。

再者，纵使内部经济一度出现回软，但持续强劲的出口数据为中国带来可观的收入：6月份出口按年增长17.9%，创自去年12月以来的新高。而单于6月的商品贸易顺差就达到979.4亿美元，根据高盛估算，当月的贸易盈余足以抵销股票和债券于2月至5月约810亿美元流出的总和。所以笔者预期经常帐盈余将成为人民币表现较其他货币稳定的主要因素。在美汇指数再创廿年新高同时，美元兑离岸人民币仍于6.8以下徘徊，虽然在美国联储局大幅加息的憧憬下人民币尚未出现回勇的催化剂，但在中国经济层面较为稳定下，人民币资产将受一定支持，人民币表现同样相对稳定，料将于6.6至6.8区间内波动。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能