南商经济研究处 - 人民币料受惠美元回落｜南商人民币分析

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2022-07-19 00:00 HKT

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产经专栏

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美汇指数在欧罗走弱情境下创20年新高，中国上半年经济触底，全年增长目标达成存在压力，上周人民币兑美元温和回落。7月8日至7月15日，人民币兑美元在岸价按周跌0.9%，至6.7572；人民币兑美元离岸价按周跌1.1%，至6.7607；人民币兑美元中间价按周跌0.6%，至6.7503。
美上月通胀超预期

从外部因素来看，美国6月通胀续创40年新高，联储局取态及市场对加息预期持续强化，欧罗受经济拖累走弱，带动美汇指数持续向上。首先，美国通胀超乎预期上升。6月消费者物价指数（CPI）按年急升9.1%；剔除能源和食品价格的核心CPI则升5.9%，两者分别较市场预期的8.8%和5.7%为高。据芝商所FedWatch工具数据显示，于CPI数据公布当日，市场对7月加息1厘预测，从上一日的7.6%急升至80.4%。

其次，两名美联储官员重申支持7月加息75基点。联储局理事沃勒于上周四（14日）表示，偏向支持于7月加息0.75厘，但他指出如果零售和房屋数据明显高于预期，将支持更大加息举措。亚特兰大联储银行总裁博斯蒂克于上周五（15日）指出，若加息行动过于激烈，会对经济构成破坏，暗示自己不支持加息1厘。

另外，欧罗区经济受压拖累欧罗汇价，并推升美汇指数。俄乌战事导致能源和食品价格急升，欧洲通胀压力明显升温，增长动力转弱。上周四（14日）欧盟委员会公布最新的经济预测报告中，分别下调欧罗区2022年和2023年经济增长预测0.1个百分点及0.9个百分点，并上调欧罗区2022年通胀率1.5个百分点至7.6%，以及2023年通胀率1.3个百分点至4%。上周欧罗兑美元一度跌破1算，全周则跌1.4%，至1.0149。总结全周，美汇指数按周升1%至108.063。
内地次季增长逊预期

从内部因素来看，据经济数据显示，内地第二季增长低于预期，对下半年政策加码推进全年增长目标保持审慎乐观。第一，内地金融数据改善，但融资结构仍有待改善。6月新增人民币贷款按月增2.81万亿元人民币、货币供应M2按年增11.4%，以及社会融资规模增量按月增5.17万亿元人民币，反映稳增长、宽信用政策发挥效果，市场对近期房地产「断供」引发的后续融资信息表示担忧。第二，内地第二季经济增长未达预期。在超预期突发因素带来严重冲击下，内地次季经济仍然增长0.4%，但较预期低0.6个百分点。虽然上半年仍录经济增长2.5%，但主要经济指标反弹信号明显，宏观基本面有所改善。展望下半年经济在疫情防控形势向好，以及稳增长政策逐渐显效下，将继续保持回升趋势，我们亦预期内地有机会加码扩张政策，以确保全年经济增长达到5.5%目标。

展望未来，美国加息预期或随近期大宗商品价格回落而有所下降，市场对美国经济仍存衰退忧虑，预料美汇指数短期将由高位回吐，对人民币兑美元汇率有利，我们维持第三季人民币兑美元汇率围绕6.7水平双向波动预期。
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