周亨 - 逆市策略｜财股魔镜

财股魔镜

周亨

2022-05-25 00:00 HKT

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产经专栏

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美国的斩仓潮持续蔓延，分析师及评论员纷纷担忧经济衰退到来，各种资产类别市场相继崩盘也瞩目可及。已有报告指出，像是Tiger及Melvin Capital等知名对冲基金及ARK Invest今年损失惨重。这次情况好比巴菲特的名言：「当潮水退去时，才会知道谁在裸泳」。

本周我们谈谈巴菲特在今年四月巴郡股东大会给投资者提出的一些投资智慧，「估值过高时坚守价值投资及保留现金。」一些读者可能还记得，今年初巴菲特保留破纪录的1470亿美元现金，较2020年疫情肆虐期间按年增加84%。拥有充足流动现金，让投资者在机会出现之时可以更低价格买入。

自2022年第一季，他在市场修正之际加仓410亿美元，大手买入影视及科技股，包括动视暴雪（ATVI）、惠普（HPQ）及派拉蒙全球（PARA）。他也加大在原油及天然气的曝险（risk exposure）以对冲通胀，并加码投资西方石油（OXY）及雪佛龙（CVX）。

其他在金融及保险的新投资包括花旗（C）、Merkel（MKL）及Ally Financial（ALLY）。苹果（AAPL）在巴郡投资组合中仍占有42.8%。

短期流动性及市场情绪会影响股票的市场价格，然而长期来说，我们相信个别公司的盈亏及其营运灵活性和良好企业管治更为重要，因为这些因素会长期支持股票价值。我们相信挑选在一个仍有增长的行业，而公司核心专长能够支持其在行业保持领导地位，以及未来2至3年的盈利预期。这些盈利可以转化为可派发的股息及进一步的扩张的现金流。这些优良企业都是很值得我们多加留意。尽管大多数的管理层都声称他们非常擅长自己的工作亦是行业的龙头，但我们应该从客观的角度来看及判别，那些才是行业中的领导者。通常有领导地位的公司的利润率都比较行业平均数为高及平稳。在市场波动之际，我们可以慢下来多作分析，以做好逆市风险管理及部署。
博誉顾问集团资深顾问
周亨