廖嘉豪 - 内地今季经济增长或续跌｜花旗看天下

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廖嘉豪

2022-05-17 00:00 HKT

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产经专栏

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疫情造成的封锁措施，对内地经济活动影响大于预期，并且看起来或延续到6月甚至更长时间，例如零售销售跌幅从3月的按年跌3.5%，加深至4月的跌11.1%，工业生产亦由3月按年增长5%，转为4月按年收缩2.9%。固定资产投资亦受到房地产投资疲弱拖累，按年增长由首季的9.3%，放缓至1至4月的6.8%。

由于封锁时间比预期更长且范围更广，花旗调低了内地经济预测。花旗之前的假设是，Omicron疫情可能在4月下旬受控，但现在看起来或在某些地区持续至6月。

上海昨天才开始分阶段重新开放商场、超市、餐饮服务等，目标是在6月份恢复正常。经过三天的全市大规模测试，北京刚刚指导四个重点地区延长「在家工作」要求，实际上接近半封锁。

根据中高风险地区名单，截至目前仍在努力消除社区感染的城市，仍占经济总值的9.4%。疫情冲击仍可能影响重新开放后的消费者及企业信心，尤其是在长期封锁的情况下。

由于4月份经济活动和信贷萎缩，还有保持社交距离措施的持续影响，花旗现在预计内地第二季经济或增长约1.7%，较之前调低3个百分点。政府可能在中共二十大前坚持动态清零，受制于Omicron的传播能力，或不可避免地带来短期增长风险。花旗还将第三季增长预测调低0.2个百分点至4.8%，第四季预测则降至5.5%，全年增长预测由之前的5.1%降至约4.2%。
最坏情况或已过去

不过，最坏的情况可能已经过去。一方面，花旗看到公共卫生状况和供应链改善的早期迹象。政府还可以微调执行措施细节，以降低控疫政策的经济成本。另一方面，计划中的政策行动可能会跟进以支持经济，刺激措施可能会从6月开始更加明显。首先或包括更积极的房地产支持措施。花旗早前预测，3月下旬政策已经出现转折点。此外，人行刚刚下调了首次置业按揭贷款利率的下限范围。而内地或继续推出财政刺激措施，财政部第二季会向企业返还退税1.5万亿元人民币，并加快专项债券的发行和部署，推动基建可能有助于维持投资。此外，不同城市正在采取有针对性的措施（退税、减费、免租等）来减轻新冠疫情的冲击。

另外，货币宽松尚未结束，人行可能会优先考虑扩大信贷而不是降低利率，我们仍预计5至12月内地或减息10个基点和降准25个基点，最早或在今个月20日看到减息窗口。
花旗银行投资策略及环球财富策划部主管
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