黄俊能 - 联储局加息路径成关键｜大行晨报

大行晨报

黄俊能

2022-05-04 00:00 HKT

阅讀更多

产经专栏

內容

今个星期投资巿场的焦点无疑将放在联储局议息结果之上，美国上星期公布的3月核心个人消费支出物价指数按年增长5.2%，略差于预期，令巿场推算受商品价格飙升而引发的通胀或已经见顶；但另一方面，美国首季劳动力成本指数按季增长1.4%，不但高于巿场预期及前值，更创自2001年有纪录以来的新高，强劲的工资增长或可能会推升更为广泛的服务业通胀，从而保持整体通胀上升。

加上俄罗斯及乌克兰的紧张局势持续，相关局势所引发的供应链樽颈并非短时间内能缓和，所以料商品价格将持续高企，纵使未再推高通胀，但亦不会短期内大幅回落，故此巿场预期联储局将于本次议息会议上进取加息0.5厘，以应对通胀高企对经济所做成的负面影响。而事实上，包括主席鲍威尔在内的各局方主要官员已表态支持局方进取加息，所以今次加息0.5厘基本上已毫无悬念。加息的憧憬更推升美国10年期国债孳息率至高见3厘以上，创自2018年12月以来的新高。而美汇指数已突破2020年3月高位，现时仍于103以上高位徘徊。
憧憬储局料通胀回软

除此之外，相信联储局将会宣布开始以每月600亿美元的美国国债，以及350亿美元的按揭抵押证券的缩减速度，于6月1日开始逐步缩减资产负债表。由于相信局方将很难再以更高的速度缩表，所以预期加息及缩表的消息已很大程度反映到现时的美元汇价身上。由此推断，联储局往后加息的路径将成为左右美元走势的关键。根据彭博利率期货显示，巿场现时已经对分别在5月、6月和7月三次50个基点加息的预期完全定价。若局方的会后声明中，表达出预期未来通胀将出现回软的可能性，或暗示未必如巿场预期般能进取加息，将会降低美汇指数持续上破高位的动力，令美元回软。惟以现时情况推算，联储局的行动及言论将基本符合巿场预期的可能性应较高，令美元仍有于高位徘徊的动力。
光大证券国际外汇策略师
黄俊能