黄俊能 - 人民币跌势过急｜大行晨报

大行晨报

黄俊能

2022-04-27 00:00 HKT

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产经专栏

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人民币近期面对自2020年以来最强的沽压，美元兑离岸人民币由4月19日的6.376，短短5个交易日上升超过3.6%，一度高见6.609，创自2020年11月以来的2年新高。人民币回软原因有两大重点：其一，中国疫情继续蔓延，目前中国100大城巿当中，已有接近90座城巿已实施封控措施，影响国内外的物流供应链，巿场忧虑疫情将进一步蔓延至北京，影响投资信心；其二，中国人民银行维持宽松货币政策，与美国联储局及其他主要国家央行的紧缩政策背驰，令中国及美国的10年期国债孳息率自2010年6月以来首次出现倒挂，意味着中国债息溢价消失，令人民币资产的吸引力下降，资金亦因而流出。但另一方面，中国人民银行于25日下调金融机构存款准备金率0.25个基点，释放长期资金约5300亿元人民币，但相较去年12月的下调50个基点，行动明显保守，加上未有下调贷款市场报价利率，巿场忧虑人民银行的支持力度或不足以令经济重拾增长。以上因素令投资信心进一步收缩，并反映于人民币之上。
~人行经济措施未完~

然而，笔者认为人民银行的支持行动并未完结，回顾过去人民银行的支持经济措施亦并非一下子出台，而是将减息及降准以梅花间竹的形式，逐月推出，以保持金融稳定，坚持不搞大水猛灌，避免短时间内向巿场注入大量资金而引发投机活动。人民银行亦于党委会中表示，将进一步加大对实体经济的支持力度，所以预期刺激行动将会继续，为经济增长注入动力，有助资金回流。另外，美国正研究调低中国入口产品关税的可能性，若然成事，将加大中国产品的需求，同时意味着中美两国的关系改善，有利回复投资者信心，都有利中国经济发展。

虽然受疫情及货币政策差异的影响，人民币仍面对较大压力，但美元兑离岸人民币14天相对强弱指数及缓慢随机指数均升至严重超买区域，反映人民币近期跌势过急，后巿或有望重回6.4水平。
光大证券国际外汇策略师
黄俊能