财金解码本报记者 - 国策谷基建 资源材料股看好｜财金解码
财金解码本报记者
2022-04-25 00:00 HKT
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俄乌局势升温，刺激油价上周一度上扬；战事持续忧虑亦导致黄金避险买盘增加，纽约期金曾升穿每盎司2000美元大关。地原因素持续不明朗，油价及金价后市料仍将有支持，尤其欧美拟限制俄罗斯石油出口，油价相信仍将高企，油股并具高息利好，于现市况中防守力强。至于金价虽受制美汇偏强，但因高通胀预期及俄乌战事推动，金矿股仍可吼位炒波幅。其余资源及原材料股当中，铜的供应仍然偏紧，另水泥需求有望受惠内地谷基建国策，相关股份亦不妨多加留意。记者：苏子进、尹琛
港股上周续欠上升催化，恒指复失21000关，交投亦持续偏弱。现大市走势疲弱，但资源股仍具备利好，包括俄乌或陷持久战、通胀高企及供求失衡等因素，不妨趁近日回调加以收集作中长线部署。俄乌战局上周再度恶化，加上利比亚表示油田生产受影响停产，加剧市场对原油供应担忧，刺激油价上周初见4连升，布兰特期油曾升穿每桶114美元，纽约期油则一度逼近110美元水平。不过，国际货币基金组织（IMF）下调全球今年经济增长预测，导致市场忧虑原油需求放缓，限制油价其后走势，惟布油及纽油大致仍于高位约每桶100美元以上徘徊。
俄乌战火于2月底爆发，随著战事悬而未决，推升市场对全球石油供应忧虑，布油于上月8日曾攀升至每桶139.13美元，为2008年以来新高。近日油价虽自高位回吐，但俄国石油或遭禁运、利比亚供应中断及伊朗核谈判进展未如理期，均料助长油价升势。
摩通表示，俄罗斯为仅次于美国及沙特阿拉伯的全球第三大产油国，若该国供应持续受干扰，及欧盟立即全面禁止进口俄罗斯石油，可能造成每日超过400万桶的供应缺口，推动油价急升。油价反复高企，后市并具上望空间，相信石油相关股份，后市可续受带动。大摩则表示，由于俄罗斯及伊朗造成的石油供应缺口超出预期，将布兰特期油第三季及第四季度目标价各上调10美元，料布油第三季见每桶130美元。
信达国际研究部助理经理陈乐怡预期，国际油价在供不应求的背景下料将持续走高，主因油企的勘探开采计划因疫情受阻，布局遭打乱令新增产能受限制，另亦有数据反映石油出口国组织及盟友（OPEC+）的成员国也缺乏增产动力。她表示，虽然近日美汇转强及内地经济增长放缓隐忧等导致油价回吐，但料中长线走势仍见支持，并将于高位徘徊一段时间。
事实上，据美国能源资讯署（EIA）公布，当地本月第二周原油库存意外减少802万桶，逊于预期的增加253.3万桶，前值为增加938.2万桶，反映市场对石油需求强劲，相信有助油价后市走势。
「三桶油」具吸引力
选股上，陈乐怡指于现时的波动市中，「三桶油」具备高息及低估值的吸引力，当中中海油（883）主营油气勘探、开发和生产等上游业务，与油价的关联性更高，并指集团具稳建的经营能力。
时富财富管理董事总经理姚浩然亦看好油股后市，认为「三桶油」现价落后于油价，相信板块股价与油价存高折让下承接力强，三大油企中较看好中海油及中石油（857）。至于中海油于上周四「回A」后，将于本周四公布今年首季业绩时，一并宣布曾押后派发的末期息及香港上市20周年特别息。姚浩然预计息率大概6厘，并指于现港股弱势下中海油防守力强。此外，他指因地缘局势持续不明朗，及欧美国间放弃采用俄罗斯石油的进程较难解决，油价下行空间大不，料中长线续于现水平约100美元附近徘徊，预期「三桶油」估值可续企於单位数。
至于金价方面，受乌克兰局势升温影响，金价上周曾重上每盎司2000美元的一个月高，其后见反复回落。部署上，由于地缘局势仍不稳，黄金中长期仍具避险需求，但其走势仍受美汇走强及联储局加息等因素所左右，操作宜多加警惕。
汇证本月初指，金价今年升势主因受乌克兰地缘风险和持续高通胀所支持，但地缘紧张的缓解或引发金价回调，加上若通胀放缓，今年下半年黄金的投资需求料减慢，该行将今年的平均金价预测由每盎司1780美元轻微上调至1820美元，明年的预测则由1715美元上调至1750美元。
姚浩然则认为，金价受制加息因素，料不易向上突破，料后市会于1860美元至2070美元间上落，建议投资者走短线，于金价回至1900美元买入金矿股，至升上2000美元则先行获利，因料短期难再站于2000美元之上。陈乐怡更指出，美国3月消费物价指数按月升幅为0.3%，逊于2月及预期升的0.5%，反映通胀有可能见顶，或不利黄金走势。
水泥股受惠国策「谷基建」
相反，姚浩然与陈乐怡均看好水泥股走势，料可得益于国策「谷基建」稳增长。按国统局公布，今年首季国内生产总值为27.02万亿元人民币，按年增长4.8%，胜预期，但受疫情影响，多项经济数据转弱，期中固投首季按年增长9.3%，增速较首两月减慢2.9个百分点。
姚浩然预计，水泥股后市可因基建提速而见回勇，而国间出手调控高企的煤炭价格，亦有利水泥企业的成本表现。板块中，他较看好海螺水泥（914），因具龙头地位及较稳健的财务架构。
陈乐怡亦因海螺水泥去年第四季毛利表现理想，而定其为业内首选。行业面上，陈指基建施工于首季因疫情受阻，相信会于第二季加快上马，带动水泥价格见底回升，同时并看好钢铁股可受惠基建加速。
大摩则指，内地年初至今地方政府专项债券发行回升，将由于时间上滞后，令今年下半年的新动工项目增加，认为水泥和钢铁业可更早复苏，料海螺和中建材（3323）将受益于与刺激政策相关的需求复苏和向非水泥业务扩张。该行并料钢铁和铝等材料的库存短线上升，随后出口将增加，随着被压抑的需求和潜在更多刺激措施，今年下半年需求前景可见改善。
至于作为重要工业用金属的铜，陈乐怡料供应仍因偏紧，因3月全球交易所铜库存录得10年来的首次下降，加上电动车市场及绿色基建发展需求，预期铜价将可获支持，相关股份如江西铜（358）可部署分注吸纳。
行业及息率吸引 中资电讯股抗跌强
中资电讯股如中电信（728）、中移动（941）近期纷纷公布2022年首季业绩，多间大行表示看好，指该行业板块及息率均具吸引力。市况疲弱情况下，投资者可考虑以其对冲风险。
中移首季成绩符预期
中移动上周四公布今年第一季度业绩，营收按年增14.6%至2273亿元人民币，纯利录得256亿人民币，按年增6.5%，每股盈利1.2元人民币。
花旗在报告中指，中移动首季收入增长符合预期，分析主要受惠于移动业务稳定及固定宽带服务强劲，惟净利润增长低于预期。
该行预计，未来几个季度中移动的利润率压力将继续存在，主因5G的大规模营运和对IDC（互联网数据中心）等业务的投资。花旗下调对其2022年至2024年的纯利预测分别至8.6%、10.4%和12.3%；维持对其「买入」评级，目标价下调至70元。
摩根士丹利在中电信公布今年首季业绩后亦发表报告，指其表现符合预期，并重申对中电信的「增持」评级，给予H股目标价4元。大摩还表示，行业前景吸引，并继续将中电信列为行业首选。
除基本面改善外，分析亦指，中资电讯股的股息率具吸引力，如中电信及中移动息率均在7至8厘左右，料可为其股价提供保护。
财金解码 本报记者
■受惠于移动业务稳定及固定宽带服务强劲，中移动首季收入增长符合预期。
港股上周续欠上升催化，恒指复失21000关，交投亦持续偏弱。现大市走势疲弱，但资源股仍具备利好，包括俄乌或陷持久战、通胀高企及供求失衡等因素，不妨趁近日回调加以收集作中长线部署。俄乌战局上周再度恶化，加上利比亚表示油田生产受影响停产，加剧市场对原油供应担忧，刺激油价上周初见4连升，布兰特期油曾升穿每桶114美元，纽约期油则一度逼近110美元水平。不过，国际货币基金组织（IMF）下调全球今年经济增长预测，导致市场忧虑原油需求放缓，限制油价其后走势，惟布油及纽油大致仍于高位约每桶100美元以上徘徊。
俄乌战火于2月底爆发，随著战事悬而未决，推升市场对全球石油供应忧虑，布油于上月8日曾攀升至每桶139.13美元，为2008年以来新高。近日油价虽自高位回吐，但俄国石油或遭禁运、利比亚供应中断及伊朗核谈判进展未如理期，均料助长油价升势。
摩通表示，俄罗斯为仅次于美国及沙特阿拉伯的全球第三大产油国，若该国供应持续受干扰，及欧盟立即全面禁止进口俄罗斯石油，可能造成每日超过400万桶的供应缺口，推动油价急升。油价反复高企，后市并具上望空间，相信石油相关股份，后市可续受带动。大摩则表示，由于俄罗斯及伊朗造成的石油供应缺口超出预期，将布兰特期油第三季及第四季度目标价各上调10美元，料布油第三季见每桶130美元。
信达国际研究部助理经理陈乐怡预期，国际油价在供不应求的背景下料将持续走高，主因油企的勘探开采计划因疫情受阻，布局遭打乱令新增产能受限制，另亦有数据反映石油出口国组织及盟友（OPEC+）的成员国也缺乏增产动力。她表示，虽然近日美汇转强及内地经济增长放缓隐忧等导致油价回吐，但料中长线走势仍见支持，并将于高位徘徊一段时间。
事实上，据美国能源资讯署（EIA）公布，当地本月第二周原油库存意外减少802万桶，逊于预期的增加253.3万桶，前值为增加938.2万桶，反映市场对石油需求强劲，相信有助油价后市走势。
「三桶油」具吸引力
选股上，陈乐怡指于现时的波动市中，「三桶油」具备高息及低估值的吸引力，当中中海油（883）主营油气勘探、开发和生产等上游业务，与油价的关联性更高，并指集团具稳建的经营能力。
时富财富管理董事总经理姚浩然亦看好油股后市，认为「三桶油」现价落后于油价，相信板块股价与油价存高折让下承接力强，三大油企中较看好中海油及中石油（857）。至于中海油于上周四「回A」后，将于本周四公布今年首季业绩时，一并宣布曾押后派发的末期息及香港上市20周年特别息。姚浩然预计息率大概6厘，并指于现港股弱势下中海油防守力强。此外，他指因地缘局势持续不明朗，及欧美国间放弃采用俄罗斯石油的进程较难解决，油价下行空间大不，料中长线续于现水平约100美元附近徘徊，预期「三桶油」估值可续企於单位数。
至于金价方面，受乌克兰局势升温影响，金价上周曾重上每盎司2000美元的一个月高，其后见反复回落。部署上，由于地缘局势仍不稳，黄金中长期仍具避险需求，但其走势仍受美汇走强及联储局加息等因素所左右，操作宜多加警惕。
汇证本月初指，金价今年升势主因受乌克兰地缘风险和持续高通胀所支持，但地缘紧张的缓解或引发金价回调，加上若通胀放缓，今年下半年黄金的投资需求料减慢，该行将今年的平均金价预测由每盎司1780美元轻微上调至1820美元，明年的预测则由1715美元上调至1750美元。
姚浩然则认为，金价受制加息因素，料不易向上突破，料后市会于1860美元至2070美元间上落，建议投资者走短线，于金价回至1900美元买入金矿股，至升上2000美元则先行获利，因料短期难再站于2000美元之上。陈乐怡更指出，美国3月消费物价指数按月升幅为0.3%，逊于2月及预期升的0.5%，反映通胀有可能见顶，或不利黄金走势。
水泥股受惠国策「谷基建」
相反，姚浩然与陈乐怡均看好水泥股走势，料可得益于国策「谷基建」稳增长。按国统局公布，今年首季国内生产总值为27.02万亿元人民币，按年增长4.8%，胜预期，但受疫情影响，多项经济数据转弱，期中固投首季按年增长9.3%，增速较首两月减慢2.9个百分点。
姚浩然预计，水泥股后市可因基建提速而见回勇，而国间出手调控高企的煤炭价格，亦有利水泥企业的成本表现。板块中，他较看好海螺水泥（914），因具龙头地位及较稳健的财务架构。
陈乐怡亦因海螺水泥去年第四季毛利表现理想，而定其为业内首选。行业面上，陈指基建施工于首季因疫情受阻，相信会于第二季加快上马，带动水泥价格见底回升，同时并看好钢铁股可受惠基建加速。
大摩则指，内地年初至今地方政府专项债券发行回升，将由于时间上滞后，令今年下半年的新动工项目增加，认为水泥和钢铁业可更早复苏，料海螺和中建材（3323）将受益于与刺激政策相关的需求复苏和向非水泥业务扩张。该行并料钢铁和铝等材料的库存短线上升，随后出口将增加，随着被压抑的需求和潜在更多刺激措施，今年下半年需求前景可见改善。
至于作为重要工业用金属的铜，陈乐怡料供应仍因偏紧，因3月全球交易所铜库存录得10年来的首次下降，加上电动车市场及绿色基建发展需求，预期铜价将可获支持，相关股份如江西铜（358）可部署分注吸纳。
行业及息率吸引 中资电讯股抗跌强
中资电讯股如中电信（728）、中移动（941）近期纷纷公布2022年首季业绩，多间大行表示看好，指该行业板块及息率均具吸引力。市况疲弱情况下，投资者可考虑以其对冲风险。
中移首季成绩符预期
中移动上周四公布今年第一季度业绩，营收按年增14.6%至2273亿元人民币，纯利录得256亿人民币，按年增6.5%，每股盈利1.2元人民币。
花旗在报告中指，中移动首季收入增长符合预期，分析主要受惠于移动业务稳定及固定宽带服务强劲，惟净利润增长低于预期。
该行预计，未来几个季度中移动的利润率压力将继续存在，主因5G的大规模营运和对IDC（互联网数据中心）等业务的投资。花旗下调对其2022年至2024年的纯利预测分别至8.6%、10.4%和12.3%；维持对其「买入」评级，目标价下调至70元。
摩根士丹利在中电信公布今年首季业绩后亦发表报告，指其表现符合预期，并重申对中电信的「增持」评级，给予H股目标价4元。大摩还表示，行业前景吸引，并继续将中电信列为行业首选。
除基本面改善外，分析亦指，中资电讯股的股息率具吸引力，如中电信及中移动息率均在7至8厘左右，料可为其股价提供保护。
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