李秀恒 - 人民币成主导时机未到｜恒声集

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李秀恒

2022-04-01 00:00 HKT

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产经专栏

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上世纪70年代，随著美国取消《布雷顿森林体系》中美元与黄金的固定兑换比率，为保持美元的全球主导地位，美国政府说服中东产油国以美元计价进行石油交易，因石油又被称为「工业黄金」，此举稳住美元需求量及价值，石油美元（petrodollars）亦应运而生。而美元作为全球货币「霸主」的地位亦得以一直延续至今。

然而美元的国际地位并非一直无法撼动，上世纪日圆、欧罗都先后对美元发起挑战，虽然最终因为自身经济结构的缺陷，或政治决策机制的不完善而无法成功，却令美元不再如「神话」般难以打破。因2月以来俄乌冲突而引发的原油价格上涨，备受市场关注，《华尔街日报》近日报道指出，沙特阿拉伯正与中国进行积极讨论，将部份两地之间的石油交易，改以人民币计价，料将削弱美元在全球石油市场的主导地位。

一方面，美国为加强自身能源安全及达到低碳减排的战略目标，不断减少进口石油并增加国内的油气产量，从能源进口大国转为能源出口国，在产油国眼中已从买家变成竞争对手。作为「世界工厂」的中国，逐渐成为中东地区不少国家石油出口的最大买家。一旦最大石油出口国沙特阿拉伯与中国达成协议，将会推动其他国家效仿，并带动其他大宗商品的结算货币结构变更。

另一方面，自冷战结束后，美国长期以自身的经济实力，掌握国际政治话语权，频频对北韩、伊朗、中国、俄罗斯等国施加制裁手段，并号召其盟友加入。但正如哈佛大学的经济学者Jeffery Frankel所指出，虽然美元地位目前尚且稳定，但是美国过度使用制裁手段，长期来看影响到美元地位。例如中国、俄罗斯为「去美元化」，都各自研发本国的国际支付系统，分别是中国的CIPS及俄国的SPFS，而且在外汇储备中亦减少了美元、美债的占比。

根据IMF公布的最新数据显示，美元作为全球外汇储备的占比正逐年下滑，目前已降至59.15%，创26年新低；在近20年来各国外汇储备所减少的美元中，有约25%转向人民币。根据SWIFT的报告，今年1月人民币占国际支付的比例为3.2%，创历史新高，排名亦从2010年10月时的第35名攀升至第4位。

然而人民币想要进一步提升国际地位，成为主导货币，仍有一段较长的路要走。一来，人民币尚未允许货币自由流通及兑换，无法形成完全开放的金融市场；二来，鉴于日圆因出口导向型的经济结构而最终无法撼动美元的地位，中国仍须进一步改革经济结构，扩大内需；第三，目前美国仍是世界最大经济体，或须等到中国经济体量超越美国之时，才可见分晓。
香港经贸商会会长
李秀恒