李秀恒 - 中概股多地上市成趋势｜恒声集
李秀恒
2022-03-25 00:00 HKT
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三月十六日，副总理刘鹤主持国务院金融稳定发展委员会的专题会议，并表示目前中美双方监管机构就中概股保持了良好沟通，并已取得积极进展，正在致力形成具体的合作方案。消息透露出中方似乎愿意在审计监察上向美让步，继续支持中国各类企业到境外上市，而阿里巴巴、哔哩哔哩等中概股亦应声强势反弹。
笔者认为，本轮中概股的股价反弹，暂时免除被美市除牌的窘境并非最主要的诱因，过去半年的股价大跌，其实原因是多重的：一是由于环球金融在各国央行「大放水」的过程中，逐渐形成的股价虚高后的正常回调；二是由于内地政府在二○二一年对各行各业进行规范化监管及反垄断调查所导致的。而踏入今年，在国际大宗商品及原物料成本上涨、疫情反复、加息大环境、地缘政治冲突的重重压力之下，要抵抗经济下行的压力，内地政府亦会相应对不同行业进行不同程度的「松绑」，释放经济活力。
其实，尽管中美双方似乎在赴美上市的企业审计监察方面良性沟通，中国作为当前对美国而言在经济上最有挑战性的竞争对手，海外上市的企业仍面临着不小的制裁风险。上月，证监会发布修订草案，正式将瑞士、德国纳入「沪伦通」，同时允许深圳证券交易所上市公司发行GDR（全球存托凭证），让中国企业更多了一条拓展海外资本的途径。仅上周，便有三家中国企业选择在瑞士证交所上市。
当然，为减少退市的风险及增加政治风险可控性，二次上市（Secondary Listing）或双重主要上市（Dual Primary Listing）将成为愈来愈多中资公司境外上市的模式。而香港作为亚洲金融中心，拥有成熟的金融体制，港交所理所当然成为中概股回流的首选。
虽然中概股回流在短期内未必能对香港的股市有「立竿见影」的利好，对整体股市结构，尤其是旧有经济产业，有一定的冲击。但就长远而言，鉴于内地经济向好及庞大的内需市场，创科产业发展前景良好，香港吸引回流的中概股会逐渐形成规模效应，将会拉动市场规模及科技股估值抬升，逐渐改善市场规模及换手率等，并进一步巩固香港国际金融中心地位。
政府对此亦已经有所部署，一方面，刘鹤在金稳委会议上提及香港金融市场稳定问题，支持香港金融市场健康发展；另一方面，财政司司长陈茂波在《财政预算案》中提及，香港相关部门正在检视主板的上市规则，研究如何修订上市条件以配合相关公司的集资需求，相信是为迎接回流的中资股做好准备。
香港经贸商会会长
李秀恒
笔者认为，本轮中概股的股价反弹，暂时免除被美市除牌的窘境并非最主要的诱因，过去半年的股价大跌，其实原因是多重的：一是由于环球金融在各国央行「大放水」的过程中，逐渐形成的股价虚高后的正常回调；二是由于内地政府在二○二一年对各行各业进行规范化监管及反垄断调查所导致的。而踏入今年，在国际大宗商品及原物料成本上涨、疫情反复、加息大环境、地缘政治冲突的重重压力之下，要抵抗经济下行的压力，内地政府亦会相应对不同行业进行不同程度的「松绑」，释放经济活力。
其实，尽管中美双方似乎在赴美上市的企业审计监察方面良性沟通，中国作为当前对美国而言在经济上最有挑战性的竞争对手，海外上市的企业仍面临着不小的制裁风险。上月，证监会发布修订草案，正式将瑞士、德国纳入「沪伦通」，同时允许深圳证券交易所上市公司发行GDR（全球存托凭证），让中国企业更多了一条拓展海外资本的途径。仅上周，便有三家中国企业选择在瑞士证交所上市。
当然，为减少退市的风险及增加政治风险可控性，二次上市（Secondary Listing）或双重主要上市（Dual Primary Listing）将成为愈来愈多中资公司境外上市的模式。而香港作为亚洲金融中心，拥有成熟的金融体制，港交所理所当然成为中概股回流的首选。
虽然中概股回流在短期内未必能对香港的股市有「立竿见影」的利好，对整体股市结构，尤其是旧有经济产业，有一定的冲击。但就长远而言，鉴于内地经济向好及庞大的内需市场，创科产业发展前景良好，香港吸引回流的中概股会逐渐形成规模效应，将会拉动市场规模及科技股估值抬升，逐渐改善市场规模及换手率等，并进一步巩固香港国际金融中心地位。
政府对此亦已经有所部署，一方面，刘鹤在金稳委会议上提及香港金融市场稳定问题，支持香港金融市场健康发展；另一方面，财政司司长陈茂波在《财政预算案》中提及，香港相关部门正在检视主板的上市规则，研究如何修订上市条件以配合相关公司的集资需求，相信是为迎接回流的中资股做好准备。
香港经贸商会会长
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