利贞 - 京东物流上望25.5元｜实力股起底

利贞

2022-03-15 00:00 HKT

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京东物流（2618）去年收入增长逾四成，当中外部收入增长势头持续，总收入贡献占比高逾五成。特别是在第四季，外部收入升幅逾三成。预期集团可凭借其强大的供应链能力继续推动基本面稳健增长，今年收入料保持逾20%健康增长，利润率亦将表现稳定。建议可于17.75元买入，中长线目标价25.5元。京东物流昨天收报18.38元，跌0.62元，跌幅3.26%。
收入料保持逾20%增长

京东物流外部业务增长强劲主要受惠于集成供应链业务收入增长28%及其他业务增长89%，包括相关业务在其支柱行业如快速消费品、生鲜产品、3C、家电和家具等方面的稳固表现。在季节性因素及规模效应下，毛利率由去年上半年的3.7%提升至下半年的7.1%。

去年全年外部客户及每名客户平均收入增长依然强劲，分别增长42%及9%。管理层为今年业务发展列出积极指引，目标是达到收支平衡，又指近期燃料成本高企预料会影响外包成本，但大部份合约已承包出去，因此燃料成本影响可控。

京东物流早前公布，旗下京东物流教育与新东方在线（1797）签署战略合作协议，双方将在未就业市场、再就业市场、游学市场、国际教育市场等开展合作，共同探索职业教育发展新模式。

京东物流截至2021年12月底止全年业绩，录得收入1046.93亿元（人民币，下同），按年升42.7%；非国际财务报告准则亏损12.26亿元，2020年则录得盈利17.95亿元。年度亏损扩大至158.42亿元，2020年亏损为41.34亿元。

亏损增加主要是由于可转换可赎回优先股公允价值变动亏损增加和疫情相关政府支持优惠减少，以及加强和扩大物流网络。亏损主要集中于上半年，下半年财务表现呈现显著改善。

此外，京东物流去年来自外部客户的收入为591亿元，按年增长72.7%，占总收入的比例达56.5%，是首次超过50%。
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