曾广标 - 鸿兴少赚料仍有十厘息｜拉阔投资
曾广标
2022-03-09 00:00 HKT
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高息印刷业爱股鸿兴（450）上周发布盈警，预期截至去年底年度纯利减少约56%至4800万元。由于消息出乎意料之外，股价随即由1.3元回落至1.1元，本周略为反弹至1.17元。
公司指出，纯利下跌主因是全球供应链动荡导致物流服务中断，包括纸张供应受阻，使纸价和物流费用成本大幅上升；由于疫情导致社交活动限制，引致劳动力供应短缺及错配，而限制用电等措施导致生产成本上涨；加上去年政府停止疫情补贴，以及人民币升值导致兑换港币后生产成本提高。
成本涨价 短期毛利率降
公司在报忧之际也同时指出，预期去年营业额增长达38%，由于与急于加快完成大量定单的战略客户加强长远合作的伙伴关系，原材料的采购价格超出预算亦只是少额转嫁给客户，以便巩固现存客户的关系，亦借此开发新的潜在市场，并证明在市场冲击中能优化营运和有能力交付增量定单，预期可利用这些关系扩大客户群。
鸿兴去年上半年有额外收益，盈利超过3600万元，同比增长逾六倍，折合每股0.04元，中期息由0.03元增至0.04元，下半年业绩表面上很差；然而，正如公司所指，这是由于多接了生意不惜让短期毛利率减少，而不是出现长期不能逆转的难题。
公司主要印刷精美图书及提供礼品包装，近年也与一些学校合作拓展STEM各种科普项目。疫情带来众多问题令短期业绩倒退，但当经营环境回暖，盈利将大幅回升。鸿兴是现金牛，一向愿意派高息，对小股东有保障。公司去年三月宣布前一年业绩时，董事会附带通过今后的新派息政策︰「公司采取了每半年支付一次的股息政策，据此，公司将尽力以渐进递增和特别股息来维持稳定的股息回报，并尽最大努力回馈公司的股东。」这意味公司保证会维持高息政策。
鸿兴每股资产净值达2.8元，加上众多厂房的帐面值已大幅折旧，每次出售都可赚回大笔现金。例如无锡地方政府已宣布将收回鸿兴在当地的厂房，但仍未付足补偿，预期今年又会有额外收益。鸿兴手头净现金接近十亿元，折合每股1元，估计末期息派0.09元，连同中期息，全年派息维持0.13元，现价息率高逾十厘，可趁弱市收集。
曾广标
公司指出，纯利下跌主因是全球供应链动荡导致物流服务中断，包括纸张供应受阻，使纸价和物流费用成本大幅上升；由于疫情导致社交活动限制，引致劳动力供应短缺及错配，而限制用电等措施导致生产成本上涨；加上去年政府停止疫情补贴，以及人民币升值导致兑换港币后生产成本提高。
成本涨价 短期毛利率降
公司在报忧之际也同时指出，预期去年营业额增长达38%，由于与急于加快完成大量定单的战略客户加强长远合作的伙伴关系，原材料的采购价格超出预算亦只是少额转嫁给客户，以便巩固现存客户的关系，亦借此开发新的潜在市场，并证明在市场冲击中能优化营运和有能力交付增量定单，预期可利用这些关系扩大客户群。
鸿兴去年上半年有额外收益，盈利超过3600万元，同比增长逾六倍，折合每股0.04元，中期息由0.03元增至0.04元，下半年业绩表面上很差；然而，正如公司所指，这是由于多接了生意不惜让短期毛利率减少，而不是出现长期不能逆转的难题。
公司主要印刷精美图书及提供礼品包装，近年也与一些学校合作拓展STEM各种科普项目。疫情带来众多问题令短期业绩倒退，但当经营环境回暖，盈利将大幅回升。鸿兴是现金牛，一向愿意派高息，对小股东有保障。公司去年三月宣布前一年业绩时，董事会附带通过今后的新派息政策︰「公司采取了每半年支付一次的股息政策，据此，公司将尽力以渐进递增和特别股息来维持稳定的股息回报，并尽最大努力回馈公司的股东。」这意味公司保证会维持高息政策。
鸿兴每股资产净值达2.8元，加上众多厂房的帐面值已大幅折旧，每次出售都可赚回大笔现金。例如无锡地方政府已宣布将收回鸿兴在当地的厂房，但仍未付足补偿，预期今年又会有额外收益。鸿兴手头净现金接近十亿元，折合每股1元，估计末期息派0.09元，连同中期息，全年派息维持0.13元，现价息率高逾十厘，可趁弱市收集。
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