恒声集｜慎防金融「黑天鹅」 - 李秀恒

恒声集

李秀恒

2022-02-11 00:00 HKT

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产经专栏

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根据美国财政部最新数据显示，疫情以来的这两年，美国国债增加了差不多七万亿美元，在本月初首度突破三十万亿美元，时间比先前预估的提早数年。美国国会预算办公室（CBO）曾在二〇二〇年作出预测，二〇五○年美国联邦债务与美国GDP的比例，将急升至约百分之一百九十五，相信随著美债提前突破三十万亿美元的门槛，这个比例亦将随之升高。

过去大家都十分看重GDP对债务的偿还能力，认为GDP一旦不足以偿还国债，必然导致国家信用破产。然而若从日本的国债与GDP比例来看，国债大幅超出GDP似乎并不会对国家信用产生太严重减损，当今更被看重的是财政收入对国债利息的偿还能力，因此在目前看来，美元作为全球货币及美国的信用度，仍然足以支撑美债作为金融投资市场的绝对硬性指标及避险工具。

然而刚刚出炉的一月美国消费物价指数（CPI），连同美国公布的上月平均时薪按年涨百分之五点七、联合国粮食及农业组织（FAO）的食品价格指数（FFPI）上月升百分之一点一等消息，都在不断传递通货膨胀已经十分严峻讯号。通胀的升温让联储局（FED）提前加息的忧虑更加凸显，美银全球经济研究部主管Ethan Harris甚至激进预测，二〇二二年将加息七次，每次加息二十五个基点，明年还会有四次加息，对环球资产价格带来转向。当加快进入加息收水周期，不断以发行高息美债偿还现今的低息美债，其利息支出比例就会逐步攀升，预计到二〇五〇年，美国的年度赤字将占GDP的百分之十二点六。

美国十年期国债收益率亦升至一点九六厘，达到二〇二〇年疫情爆发以来的最高位。十年期美债的收益率提升，将直接引导由美国牵头发起的全球央行大放水所产生的资金回流至美国本土，令全球庞大的资产泡沫爆破，收割各国金融投资参与者，更窒碍疫后经济复苏，变相让全世界为其放任自流的经济政策「埋单」。

面对资产泡沫的崩溃危机，投资者必须要更加审慎进行金融投资风险评估，将资金转移至更安全领域。而在未来，对金融市场的投资亦要作出更长线的规划。
香港经贸商会会长
李秀恒