陆星级攻略｜美就业强劲增加息预期 - 蔡华

陆星级攻略

蔡华

2022-02-08 00:00 HKT

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产经专栏

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自疫情以来影响联储局货币政策的两大主要因素，在于就业状况和通货膨胀。最新一期的美国非农数据令人喜出望外，即使Omicron病毒导致确诊数量居高不下，劳动参与率却创疫情以来最高，变动季调后的46.7万人的就业数据远超预期的12.5万人及前值的19.9万人，时薪按年增幅更创20个月最高。在通胀持续数月高企下，就业情况好转给予联储局更多理由收紧货币政策，三月份加息似乎「箭在弦上」。据Fed Watch数据显示，美联储在三月份加息50至75个基点的预期在就业数据出炉后，由先前的不足10%大幅攀升至近40%。

同时十年期美国国债遭到抛售，收益率瞬时突破1.90厘关口，触及2020年初以来高位。回顾去年年初美债收益率亦有过陡升的情况，当时由于市场预期通胀上升引发货币政策收紧，美债收益率曾一度走陡。今年以来联储局的政策收紧预期更为强烈，并引发了前期市场的大幅波动和收益率的攀升。相信在预期已经被计入定价（price-in）情况下，未来进一步影响收益率的因素应为联储货币政策实际执行情况与市场预期的差异。
疫情缓和通胀或回落

本周四将有新一轮美国通胀数据公布，市场预期消费者物价指数（CPI）按年升7.2%再创新高。虽然美联储已经表明加息及缩表的大方向，但主席鲍威尔在加息节奏和幅度上仍未给市场透露更多信息，可以预视在贷币政策正式落地前短期市场将围绕这两点维持波动；政策落地后则基本面将成为影响资产定价的主要因素。

另一方面，对就业和通胀造成直接影响的疫情因素或会逐步消散，随著人员和贸易往来正常化，通胀可能自然回落，进而影响联储局的加息路线。但若然通胀仍超预期增长，联储局加息压力会更加显著，投资者应提前做好准备，大宗商品及地产等通胀受惠板块、以及短久期投资级债券等利率敏感度较低的的避险资产或受到青睐。

笔者为证监会持牌人。以上内容仅供参考，并不代表陆国际（香港）有限公司立场，亦不构成任何投资建议、招揽或推荐。
陆金所香港行政总裁
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