拉阔投资｜理文化工回吐前景佳 - 曾广标
曾广标
2022-01-28 00:00 HKT
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理文化工（746）日前发盈喜，预期去年全年盈利增长约1.5倍，但化工品市场价格近期偏软，加上弱市，理文股价昨日回落至7元楼下。理文前年的盈利为5.03亿元，折合每股盈利0.609元，即是说去年盈利可望达12.6亿元，折合每股盈利约1.52元。理文向来一年派两次股息，派息比率接近四成，估计全年派息不少于0.56元，现价预期市盈率低至四倍，息率达八厘，牌面上颇为吸引。
现价息率达八厘
理文去年上半年盈利5.87亿元，折合每股盈利0.712元，中期息派0.26元，下半年盈利和派息均较上半年为佳，反映其产品价格持续上升。然而，化工价格近期普遍从高位回落，市场担心化工企业今年业绩会倒退。
理文主要生产烧碱和甲烷氯化物两类基本化学用品，也可加工成各类产品，两者去年下半年价格一度劲升，但踏入第四季之后价格回落。不过，去年上半年理文的烧碱出厂价平均仅为每吨500元，下半年市价一度劲升至一千多元，近期回落至900余元。因此，烧碱是理文下半年以至今个上半年的盈利增长主力。甲烷氯化物是生产环保制冷剂的原料，下半年价格先升后回， 今年还将要视乎市场对环保制冷剂的需求。
除基本化工品外，集团的高新科技新材料陆续收成，氟聚合物应用于铺设5G基站所须的以高效特种聚合物所包覆之优质线材，定单增加价格上升。在珠海新厂房开发用以加强锂电池能量的电解液添加剂FEC已开始量产及在下半年带来初步收益。
另外，理文去年获批准在江西建立新厂生产制造锂电池的重要中介新材料PVDF，年产量达二万吨。高端的PVDF售价每吨高达30万元，这将是理文未来盈利大幅增长的主力。然而，估计这是两年后才可落成的项目，而去年理文股价因PVDF而热炒后，也由于累积升幅太大而出现大型回吐。
理文化工曾被市场视为生产中低端基础化工的企业，盈利很受产品价格影响，因此估值较为偏低，及至涉5G和锂电池的新项目陆续入市，股价才转强。不过，由于市场对化工产品今年的价格趋势保持审慎，理文股价近期仍会跟随大市上落。当回落至7元以下可收集，收取高股息及等待其新材料项目陆续收成及再展升浪。
曾广标
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