拉阔投资｜中国铁建估值偏低 - 曾广标

拉阔投资

曾广标

2022-01-19 00:00 HKT

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产经专栏

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在两地分别以A+H股上市的大型基建集团中国铁建（1186），其H股股价又处于估值严重偏低的状态，虽然集团的盈利近年持续保持稳定上升，但H股的现价市盈率低至三倍以下，较其A股折让四成。直至近期中外资金开始转为留意偏低的中国权重股票，中国铁建才反弹至5.5元左右，初见转强。

中国铁建主要从事大型工程承包业务，集中于基础设施建设，覆盖领域除了铁路之外，还包括公路、城市轨道交通、水利及水电、机场、港口、工业与民用建筑及市政工程等。集团也是主要大型养路机械研发、生产、销售和保养及维修公司，客户包括铁路局、工程局、地方铁路公司、地铁公司和拥有铁路专用线的矿业公司等。集团主要业务在中国内地，但亦有在海外接工程。
现价预期息率约六厘

中国铁建是少数获准在内地从事房地产业务的非地产类央企，是去年中国十大投地巨之一，以开发住宅为主，商舖、写字楼等商用房产为辅，并已建立「中铁地产」品牌，由于不少楼盘配合新路轨和大站而兴建，销情较有保证。

去年首三个季度，集团盈利增长20%至178.7亿元人民币，折合每股盈利1.15元人民币，保守估计全年每股盈利可达1.5元人民币，折合约1.8港元，较前年增长约两成，预期末期股息由0.23元增加至0.26元人民币，即大约0.32港元，现价预期息率约六厘，在基建股而言已算不错。然而，中铁建的派息比率相对偏低，在权重股票之中及不上众多更高息的内银股，这也是其股价落后的原因之一。不过，由于增长潜力胜过其他大部份权重股票，中长线投资角度而言，应更有吸引力。

中铁建去年持续投得大量新合约，累计手头上未完合约金额超过4.5万亿元，较前一年增长逾两成，其中逾八成在内地，一成多在海外，足够未来几年发展之用。

中国铁建帐面上的总负债/总资产比率虽然达到75%，但作为大型央企，能够长期以大约四厘多的息率在内地发债融资，流动资金充裕。每股中国铁建的帐面资产净值高达19元人民币，现价H股肯定严重偏低。现今两地小股东们均重视股息回报，若管理层能把派息比率增至三成，中铁建便可变成十厘息的股票，料可即时提振股价。
曾广标