财金解码｜「大笨象」发力连升 中银盈利可复增长 本地银行股势受惠加息

老骥伏枥，志在千里，只要有机会「发围」，资历老的传统经济大蓝筹，都会发力窜上，传统股王大笨象汇丰控股（005）近日呈强，昨日再升1.7%创一年新高。大笨象近日顿变小飞象，主要是市场憧憬美国息口加快上扬，汇控息差会扩阔，利息收入上升。而且，美国联储局主席鲍威尔看好今年当地经济，而欧洲及中国经济亦有不同程度疫后复苏，利好信贷业务及有望减少拨备，汇控以至一众银行股，包括中银香港（2388）都会受惠。

鲍威尔日前在国会听证会上表示，美国经济已不需要再投放刺激措施协助复苏，而他更准备开始加息令经济降温，强调将利用其工具防止更高的通胀变得根深蒂固，坦言「如果看到通胀保持在高水平上的时间长于预期，不得不进行更多次加息，也会这么做。」不过，他也乐观地认为供应链瓶颈今年将得到缓解，从而有助抑制通胀。在鲍威尔明言会不惜加息更多次抑制通胀之际，美国却公布通胀持续升温，去年12月消费物价指数按年上升7%，创下1982年6月以来的新高，因此，不少市场人士如摩根大通行政总裁戴蒙都估计，今年美国加息可能达到4次以上。息口加快上扬，自然令主要靠食息的汇控受惠。有市场人士估计，环球利息每升一厘，会为汇控带来约257亿港元利息收入。
汇控或恢复派季度息

汇控多年来一直是本地股民爱股，可是自2008年金融海啸以来，汇控饱受欧美业务亏损及监管处罚拖累，业绩走样股价亦大不如前。2019及2020年度，集团税前溢分别下跌32.8%及34.2%，股东应占溢利亦跌52.6%及34.7%。更在新冠疫情爆发后，受英伦银行指令要暂停派股息，因而遭到长情股民唾弃。

不过，集团最坏情况已过，2021年度中期，列帐基准税前盈利按年大升151%，至108.39亿美元，优于市场预期，经调整除税前盈利按年大升111.4%，至119.5亿美元，而纯利亦按年劲升268%，至72.76亿美元。至于上年度第三季仍保持增长势头，列帐基准税前利润54.03亿美元，按年上升75.8%，经调整税前利润近60亿美元，按年上升36.3%。集团预计上年度有机会出现信贷损失净拨回，对业绩有助。此外，英伦银行已再次容许汇控派息，2020年度派末期息15美仙（约1.17港元），上年度中期亦派息7美仙（约0.546港元），虽然派息不及以往，但已是好消息。集团2021年度仍不会派季度息，但在今年2月宣布去年全年业绩前后，会再考虑是否恢复派季度息，以现时情况看来，恢复机会颇高，应可令一些长情收息股东放心。

若论基本数据，汇控表现不俗，预测市盈率约10.9倍，息率约3.5厘，而且市帐率只是0.72倍，都是理想水平。汇控第一级资本比率及总资本比率分别为17.2%及20.7%，属健康水平。

高盛亦看好汇控，指其贷款尤其是亚洲区持续增长，最近的净利息收入稳定，银行净息差进一步小幅下跌，可以大致被贷款增长抵销，预期持续贷款增长及利润率扩张，有望支持净利息收入，估值吸引，给予目标价61元。摩根大通早前虽然下调汇控2022财年每股盈利预测3%，及把目标价由58元微降至57元，但仍予增持评级。摩通预计，美国联储局将于2022年9月和12月分别加息25个基点，2023年加息四次，2024年再加息三次。至于英伦银行到2023年累计加息65个基点，2024年再加息两次，而欧洲央行在2023年下半年将加息25个基点，并在2024年进一步加息两次。由于预期息口上扬，对汇控利息收入会带来帮助。
中银少受外围因素影响

中银香港同样是利息提升下的受惠者。中银香港业务主要在香港，较汇控遍及环球来得稳阵，较少受外围因素影响。大湾区跨境理财通去年10月开通，这是银行界寄望甚殷的业务，而中银被外界视为最受惠的本地银行。中银香港无可避免受到疫情影响盈利表现，2020年度盈利下跌17.7%至335.8亿元，当中因借贷需求受影响而令净利息收入下跌14%至347亿元，而呆坏帐准备更大升37%至27亿元，尤幸投资市场因低息环境下尚能保持畅旺，故净手续费及佣金收入大致保持，达108亿元。

中银香港预测市盈率为12.26倍，在本地银行之中属较高水平，只较恒生（011）的18倍低，预测息率4.35厘，属不俗水平。集团普通股权一级资本比率为15.95%，总资本比率为19.79%，保持在良好稳健水平。

汇控有望重回60元
公司动向：去年10月宣布，拟斥资最多20亿美元回购股份，计划已展开。
最近业绩：上年度第三季列帐基准税前利润54.03亿美元，按年上升75.8%，经调整税前利润近60亿美元，按年上升36.3%。
股价走势：股价在近一个月于美国息口酝酿扬升前走强，持续多日创一年新高，在16个交易日中升了14日，后市有望重回疫情前长期处于的60元以上水平。

中银上试一年高位
公司动向：中银获中海油集团旗下「气电集团」委任为绿色金融顾问。
最近业绩：上年第三季业绩，提取减值准备前的经营溢利按年升7.2%至83.7亿元，但首三季计则跌17.5%至258.4亿元。
股价走势：近一个月呈现强势，挑战保力加通道顶部的28.95元，更早把250天牛熊分界线25.7元远远抛离，下一站可突破一年高位的29.55元。

买领展守门口
  周三晚美国公布上月CPI升至年化率7%，但市场人士认为通胀将在今月见顶，预期7.2%，之后可回落，美股微升，恒指昨日高见24561点，恒指急弹了1800点，24500点有阻力，最后收报24429点，升27点。恒生科技指数收报5796点，跌103点或1.7%。国指收报8602点，跌10点，大市成交1363亿元。

活跃指数成分股友邦（1299）收报82.7元，升1.6%；建行（939）收报5.89元，升1.6%，是五个月高位；平安（2318）收报61.95元，升1.4%；港交所（388）收报456.6元，跌1.1%。信达生物（1801）收报42.75元，跌7.3%。汇控（005）收报53.65元，升1.7%，创22个月新高。

科技股腾讯（700）收报475.2元，跌1.2%；阿里巴巴（9988）收报132.2元，跌0.6%；美团（3690）收报226.2元，跌0.4%。阿里健康（241）收报6.78元，跌7%。百度希壤与风语筑拓展3D虚拟建筑开发，达成元宇宙生态共建合作。双方计划在希壤空间的核心区域打造元宇宙文化设施集群，并率先推出风语筑数字艺术馆，双方将携手开发虚拟世界建筑，助力政府、企业和品牌方在元宇宙时代打造专业的3D虚拟场景和数字空间，积极推动数字孪生技术、虚拟人技术、虚拟展厅、虚拟展览、以及3D数字空间、文博藏品、数字艺术品等数字资产在元宇宙时代的应用。百度（9888）收报153元，跌1.5%，在一个月高位附近徘徊。

内房又跌过，融创中国（1918）收报9.13元，急跌22%；有报道指碧桂园3亿美元可转债未能吸引到需求，碧桂园（2007）收报6.61元，跌7.8%；碧桂园服务（6098）收报43.2元，跌4.8%；恒大物业（6666）收报2.6元，跌4.1%；雅居乐（3383）收报3.65元，跌13.3%；异动股希玛（3309）以6.48元配股筹近5亿元，股价收报6.34元，跌11.7%；强势股嘉里物流（636）收报21.5元，升10.9%，是一个月高位。

板块轮流升，指数遇阻，除了本地银行及内银股比较强之外，但完全找不到可以领导大市的板块，继续小心找寻落后板块炒波幅。领展（823）昨日收报66.9元，跌0.2%，去年三月底止年度营业额仍可创新高，刚发行2.75厘6亿美元10年票据，有4厘股息的收租股，汇丰研究认为本地消费强劲，予领展目标价90.1元。
财金解码 本报记者