财金解码｜联塑中建材增长稳 估值偏低派息吸引 水泥建材股中长线看好
财金解码本报记者
2022-01-12 00:00 HKT
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基建股近期受捧，因估值达到近年低位，而且派息稳定亦吸引，可以达到5至6厘，买来收息都是不错选择。其实，基建股之外，水泥建材股都是估值偏低的板块，若论市盈率及派息率，个别较基建股更为吸引，在波动市之中，亦是优选，中国联塑（2128）及中国建材（3323）业绩增长稳定，息率颇高，可以伺机吸纳看中长线。
本栏昨日引述内地传媒报道，今年起内地多地重大项目投资加快落实，1月4日至6日已公布的重大项目总投资额已超过3万亿人民币（下同），各地纷纷积极推进项目开工建设，确保第一季投资实现「开门红」。大力投资基建始终是国家政策大方向，基建股受惠向好，建材水泥股亦可以搭顺风车上路。
联塑进军太阳能业务
中国联塑是内地主要建材生产商，从事生产塑料管道、建材、环保材料，并提供供应链服务平台等。不过，集团正部署把业务多元化，包括进军太阳能设备及工业产业园区。今年初，集团进军太阳能业务，成立了广东联塑班皓太阳能新能源科技，提供范围广泛的太阳能系统和产品以及咨询、设计、研发、工程、安装、维修和运营一体化的服务。另外，去年中集团向控股股东以象征式100元的作价，及承担2300万元债务的方式，收购持有佛山市顺德区一幅土地使用及开发权20年的公司。地皮位于顺德东南端，占地总面积为376英亩，东接广州南沙新区，西接顺德新城，将兴建及发展配备全面配套设施的楼宇及厂房，旨在发展为现代制造产业园，项目投资额为6.5亿元。虽然近月内地楼市疲弱，但主要是住宅市场，推动工业发展的产业园区，仍然获得国家政策支持。
中国联塑盈利表现一向稳定，对上3年度的盈利分别为24.9亿元，30.2亿元及37.5亿元，上年度盈利增长加快至24%，营业额亦增至280亿元。集团近年派息稳步提高，2018年全年派息0.3港元，2019年加至0.4港元，而2020年则再加至0.5港元。倘派息增长方向不变，2021年度上半年已派0.12港元息，则下半年有望派息0.4港元以上，单计末期息率已有近2.6厘，若计及全年息率可望达到3.37厘以上，是不俗的息率水平。
中国联塑财务比率不错，股东权益回报率达到18.9%，而边际利润率约为13.6%﹐远较一些基建股仅3至4%的边际利润率吸引。集团负债稍稍偏高，总债项对股东权益比率达到80%，但这水平近5年来都是如此，反映债项没有特别提高，而只是一个长期现象，并不反映债务会有问题。集团在2020年终的现金水平约在64亿元，是尚可接受水平。
无可否认，中国联塑因有从事家居建材生意，必然会受内地楼市疲弱影响，花旗去年11月发表报告，下调中国联塑2021年至2023年盈利预测3%至4%，以反映房地产需求低迷，并把其目标价由24.5港元下调至21港元，但评级仍维持「买入」。花旗当时认为，中国联塑股价已由5月底高位下调超过45%，似乎是过度调整，虽然集团股价近两周已从11港元附近反弹至约15港元，但仍较去年5月高位调整了30%，从近期强势反映后市仍有望续上。中国联塑昨收报15.6港元，升3.17%。
中国建材母公司是北京的央企。由于直属央企，故其背景雄厚财力亦稳健，集团股价上年经历两次升跌浪，去年3月间升破13.5港元高位，但之后反复下跌至8月初的8.2港元，及后再展升浪，用了一个半月时间重上13港元之上，但踏入9月中又再跌足2个月，回落至8.5港元以下，至12月走势才转稳，近一周升势强劲。中国建材盈利平稳，2020年度赚125.5亿元，升近一成半，但营业额几乎无增长，反映在控制成本有下工夫，才令盈利提升。
中建材背靠央企财政健康
不过，中国建材的财务数据不及中国联塑吸引，边际利润率有国企「特点」就是偏低，仅得5%，有提升空间，而股东权益回报率为14%，但资产回报率仅约3%，反映资产运动效率偏低。虽然总债项对股东权益达到200%，但因为属央企之下，没有债务爆煲危险，故不用担忧。
联塑仍有反弹空间
公司动向：集团成立了广东联塑班皓太阳能新能源科技，提供范围广泛的一体化专业服务。
最近业绩：截至去年6月底止中期业绩，纯利18.14亿元，按年升30.7%，派中期息12港仙。
股价走势：近日股价见强势，连续9支阳烛，冲破保力加通道顶部的14.4港元水位，若以反弹黄金比率1.618倍推算，反弹阻力位在18.38港元，仍有长足反弹空间。
中国建材轻微超买
公司动向：集团两家附属公司与母公司旗下的中材节能投资共出资2亿元于安徽省成立池州中建材杭加，从事制造石膏、水泥制品等。
最近业绩：截至上年9月底止首三季纯利按年增长16.7%至135.7亿元。
股价走势：近日呈强势，冲破保力加通道顶部的10.48港元，亦冲破250天线的10.2港元水平。14天RSI只处于72，未算严重超买，后市仍乐观。
恒安价残可博反弹
美股纳指周一晚曾跌逾400点后倒升6点收市，港股昨日早段曾跌145点一度低见23600点，其后倒升117点见23863点，最后收报23739点，跌7点，恒生科技指数收报5619点，跌5点，国指升3点，收报8369点，大市成交稍减至1296亿元。
活跃指数股建行（939）收报5.86元，升1.9%；友邦（1299）收报78.6元，跌1.8%；中国平安（2318）收报60.9元，跌1.6%；药明生物（2269）收报87.65元，反弹6%；信达生物（1801）收报44.5元，回升3.9%；华润啤酒（291）收报56.15元，跌3.7%；吉利（175）收报18.9元，再跌3.6%；长实集团（1113）收报51.15元，回升3.3%；港交所（388）收报452.6元，跌1.2%；汇控（005）收报51.95元，再升0.5%，已突破去年五月底高位50.3元，中线上望60元。
科技股方面，阿里巴巴（9988）收报125.6元，跌1.6%；腾讯（700）收报460元，升1.5%。
内房股被消息牵着走，恒大（3333）跌0.5%报1.72元，同系恒大物业（6666）跌0.7%。世茂（813接连遭标普及穆迪下调信贷评级，传万科（2202）施援手，股价低开后倒升0.5%，收报5.63元。龙湖（960）附属发行不逾28亿人民币公司债，股价升0.9%报41.25元。
印尼指今天（周三）审查煤炭出口禁令，电力及钢铁股受刺激回升，润电（836）升5%，华电国际（1071）升3%。资源及金属类股造好，马钢（323）及重钢（1053）各升2%；五矿资源（1208）升5%；江铜（358）升3%，铝业股中铝（2600）升5%、中国宏桥（1378）升3%。昨天推介的机械股三一国际（631）收报7.77元，升2.2%。
中国旺旺（151）强势，升1.3%，收报8.35元近七年高位。花旗报告指，旺旺在乳品和饮料领域持续强劲的销售增长，由疫情后乳品行业的发展和创新后的「旺仔牛奶」品牌振兴所推动。与其多年前的弱点，严重依赖传统渠道和单一品牌相比，旺旺通过更多样化渠道和多品牌产品转型，以在2022年至2024财年恢复收入增长。今年1月起，旺旺将90%的乳制品和饮料产品、80%的米饼和50%的零食出厂价格提高了中单位数，并指实施加价后对销量影响轻微。
该行料加价令毛利率压力短期内缓解，予「买入」评级，目标价9.21元。
日用品股恒安（1044）往绩市盈率9倍多，息率7厘，股价处八年低位，超平宜，可博反弹。
财金解码 本报记者
本栏昨日引述内地传媒报道，今年起内地多地重大项目投资加快落实，1月4日至6日已公布的重大项目总投资额已超过3万亿人民币（下同），各地纷纷积极推进项目开工建设，确保第一季投资实现「开门红」。大力投资基建始终是国家政策大方向，基建股受惠向好，建材水泥股亦可以搭顺风车上路。
联塑进军太阳能业务
中国联塑是内地主要建材生产商，从事生产塑料管道、建材、环保材料，并提供供应链服务平台等。不过，集团正部署把业务多元化，包括进军太阳能设备及工业产业园区。今年初，集团进军太阳能业务，成立了广东联塑班皓太阳能新能源科技，提供范围广泛的太阳能系统和产品以及咨询、设计、研发、工程、安装、维修和运营一体化的服务。另外，去年中集团向控股股东以象征式100元的作价，及承担2300万元债务的方式，收购持有佛山市顺德区一幅土地使用及开发权20年的公司。地皮位于顺德东南端，占地总面积为376英亩，东接广州南沙新区，西接顺德新城，将兴建及发展配备全面配套设施的楼宇及厂房，旨在发展为现代制造产业园，项目投资额为6.5亿元。虽然近月内地楼市疲弱，但主要是住宅市场，推动工业发展的产业园区，仍然获得国家政策支持。
中国联塑盈利表现一向稳定，对上3年度的盈利分别为24.9亿元，30.2亿元及37.5亿元，上年度盈利增长加快至24%，营业额亦增至280亿元。集团近年派息稳步提高，2018年全年派息0.3港元，2019年加至0.4港元，而2020年则再加至0.5港元。倘派息增长方向不变，2021年度上半年已派0.12港元息，则下半年有望派息0.4港元以上，单计末期息率已有近2.6厘，若计及全年息率可望达到3.37厘以上，是不俗的息率水平。
中国联塑财务比率不错，股东权益回报率达到18.9%，而边际利润率约为13.6%﹐远较一些基建股仅3至4%的边际利润率吸引。集团负债稍稍偏高，总债项对股东权益比率达到80%，但这水平近5年来都是如此，反映债项没有特别提高，而只是一个长期现象，并不反映债务会有问题。集团在2020年终的现金水平约在64亿元，是尚可接受水平。
无可否认，中国联塑因有从事家居建材生意，必然会受内地楼市疲弱影响，花旗去年11月发表报告，下调中国联塑2021年至2023年盈利预测3%至4%，以反映房地产需求低迷，并把其目标价由24.5港元下调至21港元，但评级仍维持「买入」。花旗当时认为，中国联塑股价已由5月底高位下调超过45%，似乎是过度调整，虽然集团股价近两周已从11港元附近反弹至约15港元，但仍较去年5月高位调整了30%，从近期强势反映后市仍有望续上。中国联塑昨收报15.6港元，升3.17%。
中国建材母公司是北京的央企。由于直属央企，故其背景雄厚财力亦稳健，集团股价上年经历两次升跌浪，去年3月间升破13.5港元高位，但之后反复下跌至8月初的8.2港元，及后再展升浪，用了一个半月时间重上13港元之上，但踏入9月中又再跌足2个月，回落至8.5港元以下，至12月走势才转稳，近一周升势强劲。中国建材盈利平稳，2020年度赚125.5亿元，升近一成半，但营业额几乎无增长，反映在控制成本有下工夫，才令盈利提升。
中建材背靠央企财政健康
不过，中国建材的财务数据不及中国联塑吸引，边际利润率有国企「特点」就是偏低，仅得5%，有提升空间，而股东权益回报率为14%，但资产回报率仅约3%，反映资产运动效率偏低。虽然总债项对股东权益达到200%，但因为属央企之下，没有债务爆煲危险，故不用担忧。
联塑仍有反弹空间
公司动向：集团成立了广东联塑班皓太阳能新能源科技，提供范围广泛的一体化专业服务。
最近业绩：截至去年6月底止中期业绩，纯利18.14亿元，按年升30.7%，派中期息12港仙。
股价走势：近日股价见强势，连续9支阳烛，冲破保力加通道顶部的14.4港元水位，若以反弹黄金比率1.618倍推算，反弹阻力位在18.38港元，仍有长足反弹空间。
中国建材轻微超买
公司动向：集团两家附属公司与母公司旗下的中材节能投资共出资2亿元于安徽省成立池州中建材杭加，从事制造石膏、水泥制品等。
最近业绩：截至上年9月底止首三季纯利按年增长16.7%至135.7亿元。
股价走势：近日呈强势，冲破保力加通道顶部的10.48港元，亦冲破250天线的10.2港元水平。14天RSI只处于72，未算严重超买，后市仍乐观。
恒安价残可博反弹
美股纳指周一晚曾跌逾400点后倒升6点收市，港股昨日早段曾跌145点一度低见23600点，其后倒升117点见23863点，最后收报23739点，跌7点，恒生科技指数收报5619点，跌5点，国指升3点，收报8369点，大市成交稍减至1296亿元。
活跃指数股建行（939）收报5.86元，升1.9%；友邦（1299）收报78.6元，跌1.8%；中国平安（2318）收报60.9元，跌1.6%；药明生物（2269）收报87.65元，反弹6%；信达生物（1801）收报44.5元，回升3.9%；华润啤酒（291）收报56.15元，跌3.7%；吉利（175）收报18.9元，再跌3.6%；长实集团（1113）收报51.15元，回升3.3%；港交所（388）收报452.6元，跌1.2%；汇控（005）收报51.95元，再升0.5%，已突破去年五月底高位50.3元，中线上望60元。
科技股方面，阿里巴巴（9988）收报125.6元，跌1.6%；腾讯（700）收报460元，升1.5%。
内房股被消息牵着走，恒大（3333）跌0.5%报1.72元，同系恒大物业（6666）跌0.7%。世茂（813接连遭标普及穆迪下调信贷评级，传万科（2202）施援手，股价低开后倒升0.5%，收报5.63元。龙湖（960）附属发行不逾28亿人民币公司债，股价升0.9%报41.25元。
印尼指今天（周三）审查煤炭出口禁令，电力及钢铁股受刺激回升，润电（836）升5%，华电国际（1071）升3%。资源及金属类股造好，马钢（323）及重钢（1053）各升2%；五矿资源（1208）升5%；江铜（358）升3%，铝业股中铝（2600）升5%、中国宏桥（1378）升3%。昨天推介的机械股三一国际（631）收报7.77元，升2.2%。
中国旺旺（151）强势，升1.3%，收报8.35元近七年高位。花旗报告指，旺旺在乳品和饮料领域持续强劲的销售增长，由疫情后乳品行业的发展和创新后的「旺仔牛奶」品牌振兴所推动。与其多年前的弱点，严重依赖传统渠道和单一品牌相比，旺旺通过更多样化渠道和多品牌产品转型，以在2022年至2024财年恢复收入增长。今年1月起，旺旺将90%的乳制品和饮料产品、80%的米饼和50%的零食出厂价格提高了中单位数，并指实施加价后对销量影响轻微。
该行料加价令毛利率压力短期内缓解，予「买入」评级，目标价9.21元。
日用品股恒安（1044）往绩市盈率9倍多，息率7厘，股价处八年低位，超平宜，可博反弹。
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