花旗看天下｜恒指上半年先留意二万六

花旗看天下

陈正荦

2022-01-04 00:00 HKT

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产经专栏

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　　上周跟读者分享过我们预期中国将于下半年召开中共第20次全国代表大会，经济稳定对今年至关重要，领导人较大机会继续关注共同富裕和减少碳排放。关税方面，中美关系恶化可能性不大，但也不会改善太多，中国或续承受美方的政治压力，但更可控及可预测。
　　坊间传统智慧有句说话：物极必反。恒生指数2021年下跌15%，在全球主要指数中跌幅最大，受外部经济环境和香港金融股比重高拖累，使其容易受到疫情及中美监管问题的波动影响。随着中国政策走向宽松，恒指今年前景改善，2022年预测市盈率10.7倍，市帐率低于过去十年平均数，跌至1.1倍，估值看起来有吸引力。
监管待明朗科网股要留神
　　从技术角度出发，恒指自2016年以来，每轮上升周期后回吐约六成，就应该出现反弹，今次恒指自2020年3月19日低位21709点，升至2021年2月17日高位31085点，升幅9376点，如果以2021年12月30日收市价23112点计算，即是已回吐之前升浪的八成半升幅，我们暂时预测恒指上半年或能重新挑战26000点，即较现水平有约一成上升空间。
　　内地互联网和教育行业面临监管压力较大，拖累相关A股和H股在去年双双明显受压。过去科网股的高估值，主要是市场憧憬他们收集的大数据可转化成未来的各种应用。但在新的监管框架下，这些预期的新应用，似乎更难实现。鉴于监管问题仍有很多不确定性有待澄清，科网股估值低位似乎仍然难以预测，只有在监管转趋明朗的情况下，投资者对如何估值有更好的了解，股价才有望明显反弹。
　　那今年投资甚么行业较有潜力？中国领导人要求中国实现减碳目标，碳排放要在2030年见顶，2060年甚至要实现碳中和。要落实这样高水平的目标，绿色世界发展的监管风险似乎较低。许多不同行业的公司，特别是国有企业，已将减排作为未来业务发展首要任务之一，目标亦已被纳入国有企业和地方政府的绩效评估。我们相应看好与天然气、太阳能和风能相关公司。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦