花旗看天下——内地宽松为明年股市催化剂

花旗看天下

陈正荦

2021-12-28 00:00 HKT

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产经专栏

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■笔者认为，对于已持有大量中国股票和债券的投资者来说，中国股市明年表现有机会改善。资料图片

　　今年多个月以来，投资者一方面看到中国股票估值回落，具潜在吸引力，另一方面由于没有明确政策转变催化剂而犹豫不决。我们认为催化剂或已在刚过去的中央经济工作会议上出现。人民银行和银保监会似乎立即响应，最近有消息传出，他们鼓励银行做好重点内房企业的金融支持，重点支持优质房地产企业收购一些出现风险和经营困难房企的优质项目，惟仍有意见担心转向宽松可能为时已晚，尤其是房地产信贷风险或继续蔓延。
料续向绿色世界推进
　　政策变化需要时间来提振经济，关键是政治问题需要政治解决。2021年的紧缩政策是重新调整经济方向，以实现共同富裕并确认明确领导的政治动力。现在领导层或正在转向另一个主要政治目标，在2022年中共二十大之前确保稳定和恢复增长。之前三次推选新一届中央委员会的全国代表大会，分别于2007年、2012年及2017年举行，当年内地均出现积极信贷讯号，也为股票市场带来正面作用，MSCI中国指数全部录得双位数字升幅。
　　随著世界其他地区在2022年转向减少政策刺激，中国可能正朝着相反方向发展，明年上半年或再降准50个基点，并透过中期借贷便利减息四分一厘。今年与房地产相关的紧缩政策，对债券价格和经济增长造成显著压力。这些政策的放松可能会在明年带来同样显著的复苏。虽然违约风险仍存在，但我们看到融资渠道正在恢复，并且有助控制系统性风险。
　　2021年内地大幅收紧互联网监管政策和共同富裕政策，明年可能会趋于稳定。企业今年已经承担很多相关资源，例如对社会责任基金的投放。明年我们可能会看到市场调低盈利预测情况或见底并开始反弹，而且领导人确认数码经济是国家未来，中国预料将继续投资于云计算、人工智能、网络安全、金融科技、半导体以及元宇宙。当然，向绿色世界进化料将进一步向前推进。对于已经大量持有中国股票和债券的投资者来说，中国股市表现明年有机会改善。对于那些未有足够持仓的投资者来说，我们认为中国或代表了明年良好的潜在机会。
　　这篇是本栏今年最后一篇文章，预祝各位读者新年进步，2022充满智慧迎接每个机遇。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦