拉阔投资——天德化工财息兼收

拉阔投资

曾广标

2021-12-24 00:00 HKT

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产经专栏

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　　今年是化工业的景气期，相关企业盈利普遍大幅增长，小型化工股天德化工（609）本周也宣布盈喜，预期全年盈利劲增216.5%，至不少于3亿元人民币，每股盈利约36分人民币，股价随即爆升逾一成，至1.3元水平。牌面上天德化工股价仍便宜，皆因现价预测市盈率低至4倍以下，派三成股息也达13港仙，现价息率达十厘。然而近月化工产品价格普遍回落，天德是否也到了「水尾」？
　　天德上半年盈利按年增长112%，至1.02亿元人民币，每股盈利12分人民币，意味下半年盈利接近2亿元人民币，半年间再增一倍。不少化工企业今年盈利倍增，但市场担心明年盈利减少，众多化工股股价已由早前高位回落，天德又是否已升得过份呢？
现价预测息率十厘
　　天德盈利增速其实还远高于表面，去年全年盈利9000多万元人民币，但有7000多万元人民币是来自地方政府收回土地的补偿金，扣除这部份，全年经常性盈利仅为2000多万元人民币，反映天德今年业绩是超级大跃进！
　　管理层指出，继上半年盈利回升后，外部因素转变在下半年续出现及若干下游市场持续改善，有利集团产品市场需求，带动营业额较去年大幅增加；以及集团通过集中生产进一步提高整体生产力和效益，遏制生产成本。
　　天德生产线现时集中于山东潍坊工业园内的大型厂房，该工业园汇聚大量化工企业，有利天德以合理价格买入原材料。
　　天德专攻精细化工，属于冷门产品，主要产销氰基化合物，因为属剧毒化学品，只有少数企业获得生产牌照，产品的应用领域包括医药、农药、香料、涂料、塑料及胶黏剂等。天德主打的氰乙酸乙脂（ECYA）除了内销，亦出口其他国家，是行业中的龙头。ECYA价格近期持续高企，较上半年上升近倍，由于供应有限用途广泛，至年底时价格仍未有回落迹象，预期天德明年盈利可保持高水平。
　　天德于2016年时盈利曾增至两亿多元人民币，当年派息12仙，及后化工业不景气曾录得亏损，直至去年盈利回升恢复派息3仙，因此预期本年度派息13仙只属保守估计。天德每股帐面资产净值超过2元，是名副其实正在翻身的雪茄屁股，宜趁整固时收集，盼可财息兼收。
曾广标