拉阔投资——华新盈利派息均吸引

拉阔投资

曾广标

2021-12-22 00:00 HKT

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产经专栏

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　　以产销非真皮类手袋为主业的华新（2683）在截至九月底的上半年度，盈利大幅增长逾30倍至1777.3万元，折合每股0.043元，中期息连特别股息合共派0.02元。良佳的业绩令华新在弱市时回升上0.4元以上，周二有大盘对峙，略为回落。
　　华新是小型轻工业公司，在东莞和柬埔寨均设有厂房。由于柬埔寨的土地和人力成本较低及不受关税战影响，近年华新主要生产基地已搬至该国，占整体产量九成。柬埔寨去年和今年均曾有疫情，东莞厂房还要备用。
柬埔寨厂房产量稳
　　去年疫症期间，华新在柬埔寨的工厂曾停工，今年五月也曾停产两星期，之后已恢复正常。柬埔寨全国人口完成接种两剂疫苗的比例已超过八成，近期展开打第三针，疫情基本受控，每日新增感染人数只有数人至十余人，情况有助华新正常营运。
　　华新每股帐面资产净值为2.45亿元，折合每股约0.58元，现价0.415元，市值仅1.7亿元折让约三成，但公司虽小，却是全球少数专门生产非真皮类手袋的厂商，主要客户是美欧品牌，大部份产品输往北美。当生产回复正常后，定单和收入强劲增长。华新主要使用合成皮革和仿皮作为手袋的面料，售价远较真皮手袋为低。
　　上半年度，华新收入3.16亿元，按年增长近76%，毛利率上升6个百分点至19.7%，每个手袋平均售价升逾两成至70元，盈利因而大幅上升。
　　非真皮类手袋可塑性高，在市场的占比持续增加，华新与更多外国品牌建立合作关系；因此，只要保持稳定生产，销售便可持续上升。
　　新变种病毒可能爆发新一轮疫情，或会影响各式手袋在北美的销情，但由于柬埔寨疫情基本受控，只要情况持续，预期可接得更多定单，使华新的销量保持畅旺。
　　保守估计，华新下半年度盈利至少可以维持上半年的水平，全年每股盈利料超过0.086元，现价市盈率低于五倍，末期息连特别息料不少于0.02元，全年合共派息0.04元。华新要到明年一月初才除息，现时买入还可收取中期股息，现价全年息率逾九厘，颇为划算。华新是净现金公司，现金及现金等价物达9147万元，并无银行借贷，可趁回吐收集，待财息兼收。
曾广标