花旗看天下——日股明年前景乐观

花旗看天下

陈正荦

2021-12-14 00:00 HKT

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产经专栏

內容

　　上周跟大家分享过整体亚洲股市及中资股明年初步展望，那么区内其他市场，哪一个明年可看高一线呢？笔者认为日本股市表现值得期待。在宏观经济因素方面，与大多数成熟市场不同，由于日本之前受疫情影响，经济重启进度相对落后，变相明年经济增长比较基数较低，加上受惠消费者支出和制造业以外企业投资回升推动，整体经济增长或由2021年的1.7%，加快至2022年的2.9%，有望成为少数于2022年加快增长的成熟经济体。当然半导体短缺和中国增长放缓，可能为日本经济带来下行风险，但有迹象显示当地汽车行业供应链限制，最坏情况或已经过去。
　　市场预测2022年日本股票每股盈利增长12%，较环球股票每股盈利增长7%的预测更高，值得留意最近盈利预测被调高的动力亦颇强劲。MSCI日本指数一年预测市盈率约15倍，与长期中位数水平接近，反映估值仍合理，笔者对明年东证指数目标为2250点，或较现水平有双位数的潜在升幅。
　　过往日本股票亦与日圆呈现一定程度背驰关系，即日圆兑美元升，日股或倾向下跌；日圆跌，日股或倾向上升。年初至今日圆兑美元累跌近一成，主要央行中，日本央行明年货币政策料较宽松，明年全年或维持负利率，日圆可能继续偏弱，6至12个月有机会再下试116兑一美元，日股可能从中受惠。过去一年日本周期性股票受科技、汽车和银行股支持，跑赢防守股，如果明年经济增长确实一如预期加快，周期股有望进一步跑赢。
半导体龙头力撑台股
　　亚洲其他股市方面，无论有没有计及汇率变动因素，台湾股票过去一年跑赢大部份市场，累积回报近两成，分析师近期继续调高台股盈利预测，估值亦不算昂贵，加上MSCI台湾指数比重，受半导体制造商龙头主导，明年行业前景仍看俏，有力支持大市。年初至今新加坡股票，以当地货币计算累积回报约一成。MSCI新加坡指数比重，金融股贡献一半，加息环境及通胀持续下，金融股或可得益，可以带动大市向好。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦