花旗看天下——亚洲股市明年仍具上升空间
陈正荦
2021-12-09 08:21 HKT
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距离2021年完结不足一个月，市场充斥不明朗因素，除了席卷全球的疫情再有变数外，还有主要央行为了应对通胀可能收紧货币政策、中概股未能摆脱监管整顿阴霾、内地房地产市场下行压力持续，究竟亚洲股市明年前景如何？
人行降准较市场预期早
2022年对亚洲市场来说或是充满挑战的一年。中国房地产主导的经济放缓，联储局收紧货币政策影响或扩大，但同时区内经济体有机会加大对外重新开放，之前被压抑的资本支出亦有望释放，好淡因素或可互相抵销。我们对亚洲股市整体持审慎乐观态度，预计到明年底，MSCI亚洲（日本除外）指数或具9%的潜在上升空间，目前估值看起来合理，12个月预测市盈率14倍，与13倍的长期中位数接近。要留意的是，每股盈利预计明年或增长8%，低于今年的45%，而且目前仍面临被进一步调低的风险。
中国人民银行昨日宣布降准，时机较市场预期更早，在此之前，各监管机构支持对广东省政府，派出工作组监督一间大型内房企业资产债务重组过程。如果相关债务问题有序解决，将有助于缓解危机蔓延的担忧，支持房地产行业的健康发展。我们认为开发商的合理融资需求仍将得到支持，这有助于缓解市场对内地楼市整体流动性恶化的疑虑。
目前内地仍有不少政策选择，例如针对流动性需求的开发商设立信贷工具，可能有助于遏制个别企业违约对房地产市场的蔓延影响。此外，鉴于巨额贸易顺差导致中国银行体系中存在巨额美元存款，中国商业银行也可以直接向需要美元的开发商提供美元贷款，以偿还其离岸美元债务。这样的政策将恢复对离岸美元信贷市场的信心，从而再次恢复所有中国企业的金融渠道。央行的货币宽松政策也将更加广泛，我们继续预计明年第二季或透过中期借贷便利减息四分一厘，以降低实体经济的融资成本。更果断的政策行动似乎正在酝酿之中，12月中旬中央经济工作会议后预料会更加明朗。我们暂时维持明年沪深300指数及恒生指数或具逾一成潜在升幅的预测。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
人行降准较市场预期早
2022年对亚洲市场来说或是充满挑战的一年。中国房地产主导的经济放缓，联储局收紧货币政策影响或扩大，但同时区内经济体有机会加大对外重新开放，之前被压抑的资本支出亦有望释放，好淡因素或可互相抵销。我们对亚洲股市整体持审慎乐观态度，预计到明年底，MSCI亚洲（日本除外）指数或具9%的潜在上升空间，目前估值看起来合理，12个月预测市盈率14倍，与13倍的长期中位数接近。要留意的是，每股盈利预计明年或增长8%，低于今年的45%，而且目前仍面临被进一步调低的风险。
中国人民银行昨日宣布降准，时机较市场预期更早，在此之前，各监管机构支持对广东省政府，派出工作组监督一间大型内房企业资产债务重组过程。如果相关债务问题有序解决，将有助于缓解危机蔓延的担忧，支持房地产行业的健康发展。我们认为开发商的合理融资需求仍将得到支持，这有助于缓解市场对内地楼市整体流动性恶化的疑虑。
目前内地仍有不少政策选择，例如针对流动性需求的开发商设立信贷工具，可能有助于遏制个别企业违约对房地产市场的蔓延影响。此外，鉴于巨额贸易顺差导致中国银行体系中存在巨额美元存款，中国商业银行也可以直接向需要美元的开发商提供美元贷款，以偿还其离岸美元债务。这样的政策将恢复对离岸美元信贷市场的信心，从而再次恢复所有中国企业的金融渠道。央行的货币宽松政策也将更加广泛，我们继续预计明年第二季或透过中期借贷便利减息四分一厘，以降低实体经济的融资成本。更果断的政策行动似乎正在酝酿之中，12月中旬中央经济工作会议后预料会更加明朗。我们暂时维持明年沪深300指数及恒生指数或具逾一成潜在升幅的预测。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
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