花旗看天下——人行释放进一步宽松信号
陈正荦
2021-11-23 04:21 HKT
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内地十月固定资产投资增长进一步放缓，零售销售表现则好过预期。工业生产较市场预期好，加上工业品出厂价格指数升幅或见高位，暗示中国正摆脱暂时性滞胀的最严重阶段。限电和供应链压力仍然限制了生产，我们继续预测第四季和明年第一季的经济增长不高于4%。然而，国家发改委的强而有力干预措施，即使不能完全解决，也缓解了供应紧缩。
随著零售销售持续复苏，我们认为目前增长的主要挑战是房地产低迷对需求的压力。随著中国人民银行采取行动，呼吁银行稳定按揭贷款供应和与房地产相关贷款，房地产政策似乎正温和放松。我们认为政府不会像过去那样出招刺激房地产行业，但随著对未来滞胀担忧纾缓，目前应该接近临界点，采取更果断的支持增长措施。
内地7月初曾调低存款准备金率，但企业融资成本第三季度仍小幅上升。人民银行在第三季度货币政策报告中，删除了一些鹰派措辞，暗示可能进一步放松政策。11月18日的国务院会议召集了专家和行业代表，会议表达了对经济增长和失业压力的担忧。
中资股有望追落后
人行今季已加强使用有针对性、结构性和针对特定行业的政策工具，将信贷投放到经济最需要的地方，但我们仍然认为人行有充份理由采取广泛的宽松政策，提振整体贷款供应和贷款需求，以遏制远快于预期的增长放缓和防止楼市急剧恶化，明年首季有机会降准0.5个百分点，第二季甚至可能减息四分一厘。中资股今年以来表现仍然落后环球主要股市，宽松政策或带来正面作用。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
随著零售销售持续复苏，我们认为目前增长的主要挑战是房地产低迷对需求的压力。随著中国人民银行采取行动，呼吁银行稳定按揭贷款供应和与房地产相关贷款，房地产政策似乎正温和放松。我们认为政府不会像过去那样出招刺激房地产行业，但随著对未来滞胀担忧纾缓，目前应该接近临界点，采取更果断的支持增长措施。
内地7月初曾调低存款准备金率，但企业融资成本第三季度仍小幅上升。人民银行在第三季度货币政策报告中，删除了一些鹰派措辞，暗示可能进一步放松政策。11月18日的国务院会议召集了专家和行业代表，会议表达了对经济增长和失业压力的担忧。
中资股有望追落后
人行今季已加强使用有针对性、结构性和针对特定行业的政策工具，将信贷投放到经济最需要的地方，但我们仍然认为人行有充份理由采取广泛的宽松政策，提振整体贷款供应和贷款需求，以遏制远快于预期的增长放缓和防止楼市急剧恶化，明年首季有机会降准0.5个百分点，第二季甚至可能减息四分一厘。中资股今年以来表现仍然落后环球主要股市，宽松政策或带来正面作用。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
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