花旗看天下——汽车股明年前景乐观

花旗看天下

陈正荦

2021-11-16 04:18 HKT

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产经专栏

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■笔者预期2022年内地乘用车销量可望达2270万辆，按年增长11.6%。资料图片

　　内地楼市持续面临下行压力，市场忧虑「牵一发动全身」，其他经济环节亦可能受波及。花旗留意到过去十年，如果用九个月移动平均水平计，内地住宅物业交易额与乘用车销量呈正向关系，即楼市成交上升，汽车销售亦随之向上，这或归因于房地产价格变动的财富效应，带动非必需消费品例如汽车需求。如果单从这个角度看，内地房地产市场疲软，可能拖累乘用车明年销售。
　　不过晶片短缺造成需求被压抑，可能抵销该负面效应。由于年初以来晶片短缺，2021年乘用车需求无法被满足，随著供应链瓶颈逐渐缓解，这些被积压的需求释放，有望带动汽车行业走势较「正常」为佳。笔者的预测较市场预期乐观，料2022年内地乘用车销量有机会达2270万辆，按年增长11.6%，而且同时调高今年至2025年内地新能源汽车销量及渗透率预测。
晶片短缺致需求积压
　　新能源汽车在2021年的强劲销售并非意料之外，而是新科技结合更好的性价比、中国品牌进入车型升级周期、电池生产商及时和积极扩张，吸引客户加快采用新科技。花旗预计这个趋势将会持续，并将中国明年新能源汽车销量预测调高至500万辆，2025年更可能突破1000万辆，届时渗透率或达43.7%。
　　本地品牌、大众外国品牌和奢侈外国品牌之间的市场份额亦有机会出现变化。外国品牌的持续扩张导致竞争加剧，但内地本土品牌近年开始扩大电动汽车业务，随著提供的车型升级，2022至2025年，他们有力在中国新能源汽车销售中保持65%以上市场份额。同样本土品牌的传统燃油车和混能车亦有竞争力，在内地燃油车（包括混能车）销售中的市场份额，或从2020年的30%扩大至2025年的52%。由于持续消费升级和加强中国零售业务，外国奢侈品牌的市场份额也将继续增长，相反大众外国品牌的市场份额将收缩。
　　鉴于内地乘用车销量或复苏，新能源车渗透率进一步改善，本土品牌市场地位继续提升，笔者维持看好中资汽车股龙头，尤其是电动车龙头。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦