拉阔投资——东岳可趁弱市收集

拉阔投资

曾广标

2021-11-10 04:50 HKT

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产经专栏

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　　中国氟化工龙头东岳（189）今年股价激烈波动，上次本栏介绍它已是八个月之前，当时股价在5元左右，提及的目标价为8元。其后，在一众大行不断提高目标价及北水流入的势头下，股价曾暴升至28元。热炒之际，公司批股，以23元出售了1.6亿股新股，得款30多亿元，股价接着大幅回吐，近日在15元水平争持。
　　东岳会否回落至8元的前度目标价呢？中短期内机会很微，集团高价批股后，手上净现金暴增，有大量资金可用于研发及增产高毛利产品。东岳上半年盈利回升了50%，下半年产品续涨价及畅销，全年盈利料较去年增长80%至接近14亿元人民币，折合约每股0.8港元，派息约0.25港元。现价市盈率略低于20倍，股息率低，少过2厘。假如东岳仍是周期性化工股，估值肯定偏高，但东岳已成功转型为高新科技股，盈利可维持高增长，估值可大幅提升。
　　近期内地限电限产，但对东岳运作影响轻微。此外，东岳大股东之一的新华联曾因资金紧绌近月数次沽售东岳套现。不过，东岳管理层近日与投资者对话，指出新华联自九月中以来，已没有再减持东岳，同时已向管理层表示短期内不会再减持。
盈利料持续高增长
　　东岳盈利主要来自制冷剂，有机硅和含氟高新材料三个方面，过去后者占比不大，而制冷剂和有机硅的价格则常大幅波动。现时，高新材料占比愈来愈高，最受重视的是用于生产高端锂电池的PVDF，现时年产一万吨，供不应求售价劲升，东岳扩产多一万吨的计划据悉已落实，料明年底投产，可为盈利提供重大贡献。
　　有机硅的高新产品也愈来愈多。据了解，东岳透过其占八成股权的投资基金收购了两个工业硅工厂，当恢复正常生产后，可年产十万吨带来数十亿元收益。工业硅是有机硅产品的原材料，管理层将把工厂注入东岳或在深圳上市的子公司硅材，将是另一次重大增值。
　　东岳今后几年盈利料可持续高增长，这还未包括预计明年可在上海分拆上市的氢能源分部。东岳氢燃料电池膜已开始量产，供应给制造氢能引擎的企业，未来也将是数以十亿元计的生意。由于多项高新科技术正陆续收成，东岳现价不算高，可趁弱市收集。
曾广标