花旗看天下——港银行股盈利或转势
陈正荦
2021-10-19 04:17 HKT
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香港银行股将于10月下旬陆续公布第三季业绩，整体盈利有机会出现转捩点。
上季拨备或较市场预期好
首先是大部份香港银行息差第二季已经有所企稳甚至扩阔，第三季期间，一个月期香港银行同业拆息平均水平按季下跌两个基点，由于同业拆息跌幅有限，加上大部份改善资金成本的利好因素开始见效，例如转移至活期及储蓄存款，估计第三季整体净息差有望保持按季稳定。美国联储局近月亦更趋鹰派，美国10年期债息高见1.6%以上，目前相信还有进一步上升空间，联储局11月或宣布缩减买债，最终可能从明年12月开始以每年三至四次，每次四分一厘的速度加息。在亚洲银行股中，香港银行股表现料对美国债息上升最敏感。
其次是内地相关资产质素风险仍然受控。香港银行上季拨备情况可能较市场预期好，内地房地产行业流动性事件的直接影响应该有限，但我们仍对会否造成传导效应保持警惕。目前香港银行有约45%贷款及23%资产，投放予内地企业或者在内地使用。在上次2015年内地信贷周期中，香港银行的资产质素基本保持强韧，预计这次对资产质素风险同样不大。
佣金收入方面，第三季港股日均成交约1650亿元，按季回升9%，或带动本地银行财富管理业务盈利温和复苏，不过连同仍然偏弱的企业贷款需求，都有待与内地通关才会出现更明朗反弹。今次业绩的另一个重点是他们会否再公布回馈股东计划，市场已经憧憬或回购股份，如果愿望成真，有机会成为股价潜在趋化剂。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
上季拨备或较市场预期好
首先是大部份香港银行息差第二季已经有所企稳甚至扩阔，第三季期间，一个月期香港银行同业拆息平均水平按季下跌两个基点，由于同业拆息跌幅有限，加上大部份改善资金成本的利好因素开始见效，例如转移至活期及储蓄存款，估计第三季整体净息差有望保持按季稳定。美国联储局近月亦更趋鹰派，美国10年期债息高见1.6%以上，目前相信还有进一步上升空间，联储局11月或宣布缩减买债，最终可能从明年12月开始以每年三至四次，每次四分一厘的速度加息。在亚洲银行股中，香港银行股表现料对美国债息上升最敏感。
其次是内地相关资产质素风险仍然受控。香港银行上季拨备情况可能较市场预期好，内地房地产行业流动性事件的直接影响应该有限，但我们仍对会否造成传导效应保持警惕。目前香港银行有约45%贷款及23%资产，投放予内地企业或者在内地使用。在上次2015年内地信贷周期中，香港银行的资产质素基本保持强韧，预计这次对资产质素风险同样不大。
佣金收入方面，第三季港股日均成交约1650亿元，按季回升9%，或带动本地银行财富管理业务盈利温和复苏，不过连同仍然偏弱的企业贷款需求，都有待与内地通关才会出现更明朗反弹。今次业绩的另一个重点是他们会否再公布回馈股东计划，市场已经憧憬或回购股份，如果愿望成真，有机会成为股价潜在趋化剂。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
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