财金解码——供需失衡 通胀升温 第四季续炒资源股
财金解码本报记者
2021-10-11 04:17 HKT
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美国联储局快「收水」，但市场资金仍充裕，加上多国经济复苏及商品供求失衡，受惠通胀升温的资源板块包括油、铝及煤炭股连番飙升。由于冬季将临，原油需求势增，料国际油价进一步上扬，「三桶油」升势有望延续至年底，而年内表现强势的有色金属股，预期季内续见零星炒作，不妨跟势短炒。记者 袁国守、尹琛
港股于刚过去的第三季表现疲弱，累泻近15%，连24000点大关亦失守。不过，美国官员上周透露，中美原则上同意，两国元首将在年底前举行视像会晤，消息刺激港股反扑，恒指上周五一度重返25000点楼上，惟最终得而复失，收报24837点，升136点。由于大市底子依然偏弱，投资部署上不宜过分进取，并慎选个股买卖。年初至今计，资源板块表现硬净，部份走势相当突出，值得紧盯，如煤炭龙头中国神华（1088），累升20%；「三桶油」之一的中石油（857），涨近70%；中国铝业（2600）升势更凌厉，期内抽升1倍。
尽管联储局很大机会于11月宣布「收水」，并于明年7月结束买债，但消息已经市场消化，分析员普遍预期，商品价格有力升多浸，相关股份年底前续有炒作空间，特别是个别大型石油、铝业和煤炭股，可待回吐后买入跟势短走一转。从宏观的角度分析，Natixis IM Solutions全球市场策略主管Esty Dwek认为，市场对联储局开始讨论减买债的行动并不意外，普遍预期退市步伐将为渐进式，估计要待至2022年底至2023年初方会加息，意味环球流动性仍保持充裕，加上各国为刺激经济推出的财政政策，将可支持经济复苏，带动原油及黄金需求。
据国际能源署（IEA）预测，今年全球石油需求与去年比较，将日增520万桶，并料2022年全球石油需求较2021年日增320万桶。Esty Dwek指出，由于短期内供应仍充裕，油价或已完成大部份反弹；长线而言，相信油组将谨慎管控供应，以保持油价回升的长期趋势，加上环球经济持续复苏，被压抑的需求将释放，料未来持续强劲的需求，可为油价提供支撑。
供应限制支撑商品
盛宝金融亦对商品第四季度及之后的前景保持乐观看法，因随欧洲、中国和美国政府支出的影响开始减弱，商品市场虽已经开始降温，但供应限制仍将继续为价格提供支撑。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，以黄金为首的贵金属仍停留在一年多来的区间内，金价目前正努力摆脱1700美元至1900美元之间的200美元区间。他认为，一切事物的成本上升，将使通胀水平在更长时间内保持在高位；除此之外，央行行动不那么激进，另一个避险和多样化需求时期的基础可能出现，而黄金需要突破1835美元才能与投资者重新建立联系，一旦做到这一点，就会发出重返历史高点的信号。
光大新鸿基证券策略师伍礼贤预期，今年第四季国际油价反复偏强，有机会升至每桶80至90美元，将对油股带来支持，惟大多已有明显升幅，故短线不妨吼实稍为落后的中海油（883），其上游业务可受惠油价续升，而升势相当明显的中石油，建议等出现显著调整才作中线吸纳。他还指出，内地年内整顿多个行业，但至今未涉及石油板块，且政策扶持国有大型油企，面对的监管风险相对其他领域低。由于油服股与油股的相关度高，季内也值得看好。伍礼贤预计，明年市场仍对石油有庞大需求，料大型油企的资本开支增加，对油服公司起正面支持，故预期油服股明年走势偏强。
大中华投资策略研究学会副会长（港股）李伟杰表示，之前的错配问题，令目前市场不够能源，石油和煤炭价格都持续高居不下，相信踏入冬季需求更大，料油价短期仍向上，于第四季可升至每桶88至90美元。可是，他提醒，一旦油价过高，美国可能出声或用不同手段要求产油国组织增产，惟油价上升的大方向未变。他指出，中海油过往升至9元水平遇大阻力，但国际油价于高位近80美元不肯回落，现价可先买一注，若调整至8.6元再买。
内地或出手稳定价格
有色金属方面，李伟杰指出，若然资源价格过高，工业产出成本未必能转移给消费者，加上内地限电，厂房受撞击程度未能量化，中央可能出手稳定资源价格，故预料矿铁股只有零星炒作，当中可留意中铝，因国际铝价仍向上。煤价方面，他认为上升方向未变，因为现时内地煤炭进口减少，供求失衡，除非再有海外煤入口；板块中，不妨吼实「大只」的神华，因预测市盈率低（约6倍），股息率高（达12厘）。
伍礼贤亦指出，无论是原材料或金属股价格，年内表现都非常突出，但踏入第三季后，见到内地有政策出台压制商品价格飙升，反映中央不想资源价格升得太急。然而，他认为新能源汽车相关金属股值得看俏，原因是不同车企都涉足新能源车业务，预料明年锂资源需求仍大，尽管中央有意压抑资源价格急升，但相信终由市场供求决定，个股如赣锋锂业（1772）可中长线睇好。
假如志在短炒，伍礼贤建议吼煤炭股，相信短期继续受惠煤炭价上升，而且股息率高，可有7至8厘以上，适合喜欢高息的股资者。金价方面，他预料于第四季以上落格局为主，虽然联储局将缩减买债规模，但市场已消化，美股见反弹，避险情绪未有大升，黄金作为避险工具未能得益。但他称，金矿股可受惠于资源股造好，惟升势不会如其他资源股如中铝那么明显。
财金解码 本报记者
港股于刚过去的第三季表现疲弱，累泻近15%，连24000点大关亦失守。不过，美国官员上周透露，中美原则上同意，两国元首将在年底前举行视像会晤，消息刺激港股反扑，恒指上周五一度重返25000点楼上，惟最终得而复失，收报24837点，升136点。由于大市底子依然偏弱，投资部署上不宜过分进取，并慎选个股买卖。年初至今计，资源板块表现硬净，部份走势相当突出，值得紧盯，如煤炭龙头中国神华（1088），累升20%；「三桶油」之一的中石油（857），涨近70%；中国铝业（2600）升势更凌厉，期内抽升1倍。
尽管联储局很大机会于11月宣布「收水」，并于明年7月结束买债，但消息已经市场消化，分析员普遍预期，商品价格有力升多浸，相关股份年底前续有炒作空间，特别是个别大型石油、铝业和煤炭股，可待回吐后买入跟势短走一转。从宏观的角度分析，Natixis IM Solutions全球市场策略主管Esty Dwek认为，市场对联储局开始讨论减买债的行动并不意外，普遍预期退市步伐将为渐进式，估计要待至2022年底至2023年初方会加息，意味环球流动性仍保持充裕，加上各国为刺激经济推出的财政政策，将可支持经济复苏，带动原油及黄金需求。
据国际能源署（IEA）预测，今年全球石油需求与去年比较，将日增520万桶，并料2022年全球石油需求较2021年日增320万桶。Esty Dwek指出，由于短期内供应仍充裕，油价或已完成大部份反弹；长线而言，相信油组将谨慎管控供应，以保持油价回升的长期趋势，加上环球经济持续复苏，被压抑的需求将释放，料未来持续强劲的需求，可为油价提供支撑。
供应限制支撑商品
盛宝金融亦对商品第四季度及之后的前景保持乐观看法，因随欧洲、中国和美国政府支出的影响开始减弱，商品市场虽已经开始降温，但供应限制仍将继续为价格提供支撑。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，以黄金为首的贵金属仍停留在一年多来的区间内，金价目前正努力摆脱1700美元至1900美元之间的200美元区间。他认为，一切事物的成本上升，将使通胀水平在更长时间内保持在高位；除此之外，央行行动不那么激进，另一个避险和多样化需求时期的基础可能出现，而黄金需要突破1835美元才能与投资者重新建立联系，一旦做到这一点，就会发出重返历史高点的信号。
光大新鸿基证券策略师伍礼贤预期，今年第四季国际油价反复偏强，有机会升至每桶80至90美元，将对油股带来支持，惟大多已有明显升幅，故短线不妨吼实稍为落后的中海油（883），其上游业务可受惠油价续升，而升势相当明显的中石油，建议等出现显著调整才作中线吸纳。他还指出，内地年内整顿多个行业，但至今未涉及石油板块，且政策扶持国有大型油企，面对的监管风险相对其他领域低。由于油服股与油股的相关度高，季内也值得看好。伍礼贤预计，明年市场仍对石油有庞大需求，料大型油企的资本开支增加，对油服公司起正面支持，故预期油服股明年走势偏强。
大中华投资策略研究学会副会长（港股）李伟杰表示，之前的错配问题，令目前市场不够能源，石油和煤炭价格都持续高居不下，相信踏入冬季需求更大，料油价短期仍向上，于第四季可升至每桶88至90美元。可是，他提醒，一旦油价过高，美国可能出声或用不同手段要求产油国组织增产，惟油价上升的大方向未变。他指出，中海油过往升至9元水平遇大阻力，但国际油价于高位近80美元不肯回落，现价可先买一注，若调整至8.6元再买。
内地或出手稳定价格
有色金属方面，李伟杰指出，若然资源价格过高，工业产出成本未必能转移给消费者，加上内地限电，厂房受撞击程度未能量化，中央可能出手稳定资源价格，故预料矿铁股只有零星炒作，当中可留意中铝，因国际铝价仍向上。煤价方面，他认为上升方向未变，因为现时内地煤炭进口减少，供求失衡，除非再有海外煤入口；板块中，不妨吼实「大只」的神华，因预测市盈率低（约6倍），股息率高（达12厘）。
伍礼贤亦指出，无论是原材料或金属股价格，年内表现都非常突出，但踏入第三季后，见到内地有政策出台压制商品价格飙升，反映中央不想资源价格升得太急。然而，他认为新能源汽车相关金属股值得看俏，原因是不同车企都涉足新能源车业务，预料明年锂资源需求仍大，尽管中央有意压抑资源价格急升，但相信终由市场供求决定，个股如赣锋锂业（1772）可中长线睇好。
假如志在短炒，伍礼贤建议吼煤炭股，相信短期继续受惠煤炭价上升，而且股息率高，可有7至8厘以上，适合喜欢高息的股资者。金价方面，他预料于第四季以上落格局为主，虽然联储局将缩减买债规模，但市场已消化，美股见反弹，避险情绪未有大升，黄金作为避险工具未能得益。但他称，金矿股可受惠于资源股造好，惟升势不会如其他资源股如中铝那么明显。
财金解码 本报记者
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