花旗看天下——降恒指及沪深指数目标
陈正荦
2021-10-05 04:17 HKT
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市场继续关注个别内房债务危机，笔者暂时仍然预料传导效应可受控，不过同时希望提醒投资者，事件反映大家不要低估中国政府遏制房地产市场风险的决心。
中国领导人多次强调「房子是用来住的、不是用来炒」，其一是为了维持金融稳定及经济持续增长。内地楼价和宏观杠杆持续向上，增加了金融系统的脆弱性，中国家庭债务与可支配收入比率，已经接近美国金融危机前高位。未偿还按揭贷款金额，从1997年的130亿元人民币，累升2629倍至去年的逾34万亿元人民币。截至去年底，约有41%的银行资产与房地产行业直接或间接相关。此外，楼价急升侵蚀了消费，居住成本消耗了家庭的购买力和借贷能力，从根本上阻碍了「双循环」战略。新经济增长模式就是要防范这些风险。
其二是为了提高人口增长及推进共同富裕。中国正处于人口结构大转变的转捩点，特点是人口连续六年低增长、生育率低、人口老化加速。以人均居住面积39.8平方米及一、二线城市楼价每平方米平均约4.2万元及1.4万元人民币推算，一线城市家庭或需支付166万元人民币，为新成员提供居住空间，二线城市家庭成本亦达57万元人民币；加上学区房长期以来一直是投机目标，加剧了父母养育孩子的压力。内地早前推出了三孩政策，控制住房通胀，或可降低育儿成本，而且楼价上升亦被批评为经济不平等的原因，窒碍社会流动。
内房下行压力恐持续
既然背后具有更重大意义，读者自然明白内地房地产市场下行压力或将持续一段时间，再加上近期多个地方的限电措施，花旗最新将内地第四季经济增长预测降至4.5%，明年经济增长或仍低于半成，可能仅达4.9%，相应调低恒生指数及沪深300指数目标，年底预测降至26800点及5228点，十二个月目标则降至28000点及5410点。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
中国领导人多次强调「房子是用来住的、不是用来炒」，其一是为了维持金融稳定及经济持续增长。内地楼价和宏观杠杆持续向上，增加了金融系统的脆弱性，中国家庭债务与可支配收入比率，已经接近美国金融危机前高位。未偿还按揭贷款金额，从1997年的130亿元人民币，累升2629倍至去年的逾34万亿元人民币。截至去年底，约有41%的银行资产与房地产行业直接或间接相关。此外，楼价急升侵蚀了消费，居住成本消耗了家庭的购买力和借贷能力，从根本上阻碍了「双循环」战略。新经济增长模式就是要防范这些风险。
其二是为了提高人口增长及推进共同富裕。中国正处于人口结构大转变的转捩点，特点是人口连续六年低增长、生育率低、人口老化加速。以人均居住面积39.8平方米及一、二线城市楼价每平方米平均约4.2万元及1.4万元人民币推算，一线城市家庭或需支付166万元人民币，为新成员提供居住空间，二线城市家庭成本亦达57万元人民币；加上学区房长期以来一直是投机目标，加剧了父母养育孩子的压力。内地早前推出了三孩政策，控制住房通胀，或可降低育儿成本，而且楼价上升亦被批评为经济不平等的原因，窒碍社会流动。
内房下行压力恐持续
既然背后具有更重大意义，读者自然明白内地房地产市场下行压力或将持续一段时间，再加上近期多个地方的限电措施，花旗最新将内地第四季经济增长预测降至4.5%，明年经济增长或仍低于半成，可能仅达4.9%，相应调低恒生指数及沪深300指数目标，年底预测降至26800点及5228点，十二个月目标则降至28000点及5410点。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
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